财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后，与(yǔ)这次(cì)事(shì)件有(yǒu)关的(de)一个(gè)重要(yào)问题(tí)终于尘(chén)埃(āi)落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的(de)清单(dān)上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次(cì)级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级(jí)债(zhài)作为标(biāo)准参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没(méi)有发(fā)生(shēng)“政府干预的(de)信(xìn)贷(dài)事件”。此外(wài)，根据(jù)AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条款和担(dān)保条(tiáo)件(jiàn)，次(cì)级债的(de)持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的(de)优先(xiān)债权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除(chú)义务(wù)”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借(jiè)款资(zī)金做(zuò)出任何(hé)决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一(yī)些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等于参考资产的(de)面值(zhí)减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负(fù)责决(jué)定(dìng)在这个地(dì)区(qū)是否发生(shēng)了信贷衍生品合约(yuē)中定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至(zhì)今(jīn)年(nián)3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿(yì)美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分优先(xiān)级(jí)债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周二提交给美国(guó)SEC的监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字美元(yuán)为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分的损失将会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独立运营夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字。

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