周一的(de)股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道(dào)股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下(xià)挫的时刻再(zài)度(dù)显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资(zī)金流向结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而高位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)吸引资金(jīn)追逐(zhú)；净流出(chū)方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银(豫n是河南哪里的车牌yín)、电(diàn)力ETF等短期净(jìng)流出，资(zī)金出现短期避(bì)险，但鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿(yì)元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价(jià)测算，当日净流入(rù)资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间(jiān)到(dào)上周5个交(jiāo)易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展(zhǎn)现(xiàn)了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看(kàn)，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单(dān)日净买(mǎi)入金(jīn)额接近(jìn)5亿(yì)元，目前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位(wèi)回(huí)调的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买(mǎi)入，不(bù)过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑，在游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一位(wèi)公(gōng)募股(gǔ)票(piào)权益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地(dì)产销售恢复疲软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性(xìng)机(jī)会。不过，在(zài)短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的(de)情(qíng)况下(xià)，资金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等(děng)来跟踪市场，以获取整个市(shì)场的平均(jūn)回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家(jiā)公募机构分(fēn)析，由于近日(rì)以(yǐ)游(yóu)戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整(zhěng)，主因是前期(qī)炒作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒(chǎo)作热度(dù)有所回落。但从长期(qī)看，资金还会(huì)长期关注数字化对(duì)生产力(lì)的提升，因此，包括计(jì)算(suàn)机(jī)、互(hù)联网和传媒等调(diào)整下来的行(xíng)业，可能会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有(yǒu)行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随(suí)大(dà)金融、大(dà)基建等权重股高(gāo)位调整，上周(zhōu)沪指下跌(diē)。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据(jù)不及预期(qī)，权重板(bǎn)块回调带(dài)动大(dà)盘(pán)指(zhǐ)数回(huí)落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企(qǐ)的价值(zhí)重(zhòng)估，有(yǒu)基本(běn)面支撑的(de)低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的(de)A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配(pèi)和低估。而在(zài)这(zhè)种大幅低估和(hé)低配背景下，部分企业因为(wèi)自(zì)身经营改(gǎi)善、高股息水平等(děng)特(tè)征(zhēng)，使(shǐ)得其估值(zhí)修复成为(wèi)了可能。虽然经(jīng)过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪(xù)和资(zī)金仍旧是主导，短(duǎn)期表现(xiàn)存(cún)在剧烈波动可能；从(cóng)中期看，整体大(dà)金(jīn)融当前(qián)估值仍旧处于中低(dī)水平(píng)，部分个股尤其是(shì)基(jī)本(běn)面明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净流入资金超出净流出资金(jīn)。但也有(yǒu)部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及(jí)部(bù)分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另(lìng)外，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流(liú)出(chū)资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年(nián)来“越跌越买(mǎi)”的(de)创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出(chū)现短(duǎn)暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的豫n是河南哪里的车牌纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能(néng)会受到(dào)获利盘的短(duǎn)期卖出。不(bù)过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出的证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金(jīn)比例下调(diào)，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续(xù)修复。保险板块(kuài)一季报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力(lì)实(shí)现了一定的(de)增长(zhǎng)，负债端V型反转趋势较明显，资产端或有望(wàng)维持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有(yǒu)望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数(shù)等因(yīn)素(sù)影响，预计今年二(èr)季度(dù)电力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化(huà)改革(gé)的持续推进(jìn)下，电价(jià)趋(qū)势(shì)有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务市场机(jī)制有(yǒu)望持续推广，容(róng)量补偿(cháng)电(diàn)价等机(jī)制(zhì)或有(yǒu)望出(chū)台。

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