财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银(yín)与瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后(hòu)，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一个(gè)重要问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官(guān)网发布公告称，由11家买(mǎi)方(fāng)机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一致投(tóu)票通(tōng)过了上述决(jué)议。值得(dé)一提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员，但(dàn)没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所(suǒ)依据的(de)参考债(zhài)券(quàn)华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗（次级债）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并(bìng)没有(yǒu)发生(shēng)“政府(fǔ)干预(yù)的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金(jīn)做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量此类债券(quàn)持有人的诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CD华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗DC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的(de)金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔的(de)金额通常等于参考资产的面(miàn)值(zhí)减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委员会，负责决(jué)定(dìng)在(zài)这(zhè)个地区是否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)合(hé)约中(zhōng)定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公(gōng)布(bù)了接手瑞信的(de)最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示(shì)紧急(jí)接手瑞(ruì)信预(yù)计将造成170亿美(měi)元的损失(shī)，其(qí)中有40亿(yì)美元为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会(huì)由一笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员会就(jiù)已(yǐ)经开始评估(gū)瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同(tóng)时在“可预(yù)见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌仍(réng)将独立运营。

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