近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背景下(xià)，4只公募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为(wèi)正(zhèng)。值(zhí)得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三(sān)成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利(lì)润(rùn)为本期(qī)已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公(gōng)允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产(chǎn)净值(zhí)方(fāng)面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份(fèn)额净值方(fāng)面(miàn)，华(huá)夏宝马和特斯拉哪个档次高饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以反映出投资(zī)者的宝马和特斯拉哪个档次高偏(piān)好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额(é)较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华夏(xià)基金认为，主要(yào)原因有以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同(tóng)时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象(xiàng)，导致豆(dòu)粕现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节(jié)前(qián)养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需(xū)求更(gèng)是雪上加霜宝马和特斯拉哪个档次高，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平(píng)。

　　关于报(bào)告期内基(jī)金投资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期(qī)两个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快(kuài)反弹至年(nián)初(chū)位置。黄金(jīn)较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金银(yín)比价(jià)有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属(shǔ)性(xìng)及美联储加息预(yù)期升(shēng)温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更(gèng)高(gāo)的波动性。后(hòu)期(qī)则(zé)主要是(shì)欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场对(duì)于美联储的(de)加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也(yě)需关(guān)注突(tū)发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流(liú)动(dòng)性(xìng)风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事(shì)件的影响。今年以来，美联储已连续加息两次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年(nián)或还(hái)有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息。随(suí)着美国(guó)加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高(gāo)位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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