本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更(gèng)多(duō)是(shì)受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行程，期间沪(独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频hù)指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或(huò)是(shì)外围股市下(xià)跌的(de)风险输入。作为同股同权(quán)的两地(dì)上(shàng)市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中(zhōng)企指(zhǐ)数和(hé)恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联(lián)储加息在即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从(cóng)高配下调(diào)为(wèi)中(zhōng)性。从宏观(guān)面看(kàn)，今(jīn)年(nián)首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据(jù)显示，5月独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频(yuè)4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大(dà)萧(xiāo)条以来(lái)最快(kuài)速度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经(jīng)季(jì)节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金(jīn)融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助(zhù)涨(zhǎng)中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透(tòu)支了(le)盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高(gāo)于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特(tè)估概念中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市盈率(lǜ)和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央企国企估(gū)值回归(guī)市场均(jūn)值(zhí)，已是国家(jiā)资本新战略。国家(jiā)外汇局(jú)日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总(zǒng)市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)成为(wèi)市值“一哥”的中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的(de)财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所(suǒ)放(fàng)开(kāi)15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次(cì)和(hé)17次，二者(zhě)同时上涨的年(nián)份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46独立事件与互斥事件的区别与联系公式，独立事件与互斥事件的区别与联系视频.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份(fèn)皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘红(hóng)概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是(shì)年(nián)内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势(shì)行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备(bèi)板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代(dài)首季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上(shàng)涨(zhǎng)一成，或(huò)是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万(wàn)亿(yì)元之(zhī)上，市(shì)场人(rén)气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格(gé)轮换在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后市即使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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