在华尔(ěr)街经济(jì)学家和央行官(guān)员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财经APP了解到，越来越多的(de)专业(yè)选股人士将资金从银(yín)行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时(shí)期被(bèi)视为(wèi)具有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同时做(zuò)多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其(qí)周期性股票(piào)与防御(yù)性股(gǔ)票(piào)的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的(de)基金经理来(lái)说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的(de)命运取决(jué)于商业(yè)周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来(lái)的(de)最低(dī)水平(píng)。

　　这一(yī)切都突显了(le)主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防(fáng)御股(gǔ)的(de)比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力通过积(jī)极的抗通(tōng)我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子胀(zhàng)行动(dòng)实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观情(qíng)绪(xù)已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持(chí)续(xù)看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的(de)最新调查(chá)中，现金持有(yǒu)量保持在较高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金(jīn)等系(xì)统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资者仓(cāng)位模(mó)型最能说明(míng)这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大一(yī)部分归(guī)因(yīn)于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股价(jià)上涨时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还警告称，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹是不可持续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的(de)尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会(huì)限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变(biàn)路线(我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子xiàn)，并(bìng)退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也(yě)提振股市(shì)。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前(qián)来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也(yě)预测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期(qī)性的(de)行(xíng)业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退(tuì)到来(lái)，防御性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家(jiā)预计，美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)将(jiāng)从(cóng)第三季度(dù)开始(shǐ)。

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