财(cái)联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有关的一个(gè)重要问题终于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的委员会一致(zhì)投(tóu)票通过了上述决议(yì)。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问(wèn)题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所依据(jù)的(de)参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期(qī)的(de)瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债作为标准参(cān)考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的持有人是相较于(yú)AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是(shì)否构(gòu)成借款资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券(quàn)全额(é)减(jiǎn)记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索(suǒ)赔(péi)，索赔的金额(é)通(tōng)常等于参考资(zī)产的面值(zhí)减去违约(yuē)后的(de)市场价值。各(gè)个区域的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会，负责(zé)决定在这个地(dì)区(qū)是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数(shù)据并(bìng)未区分优先级(jí)债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提(tí)交(jiāo)给(gěi)美国SEC的(de)监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn)预计(jì)将造(zào)成170亿(yì)美元(yuán)的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会(huì)由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜这份文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况(kuàng)，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜height: 24px;'>感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团(tuán)的董事会(huì)，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未(wèi)来(lái)”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独立运营。

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