5月以来，港股市场(chǎng)仍(réng)在持续下跌，最(zuì)近一个交(jiāo)易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出(chū)年内收市(shì)新低。不过，虽然多只投(tóu)资(zī)港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内收益(yì)告负(fù)，但资金越跌越(yuè)买，多只港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份额(é)增(zēng)幅明显，纷纷(fēn)创下(xià)历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份(fèn)额更(gèng)是逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内人士(shì)对此表(biǎo)示，港股作为离岸(àn)市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟(gēn)随国(guó)内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度较高，在基(jī)本面(miàn)及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。不过(guò)，当前港股市场估(gū)值水平已处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性价比，看好人工智能、互联(lián)网(wǎng)科(kē)技、创新药等细(xì)分(fēn)领域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多(duō)只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年(nián)内份(fèn)额合计达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年初(chū)增幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广(guǎng)发恒生科技ETF、广(guǎng)发(fā)港(gǎng)股(gǔ)创新药ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列(liè)前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额也(yě)实(shí)现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也(yě)持续增长(zhǎng)，年内份额增(zēng)幅超31％，最新份额(é)已(yǐ)站上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创(chuàng)历史(shǐ)新高，并继(jì)续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年(nián)以来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又(yòu)转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒(héng)生科(kē)技指数(shù)在同日创下年内收(shōu)市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市场跌多涨少(shǎo)，波动中(zhōng)枢(shū)朝下移动。

　　对于(yú)近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘(liú)杰分(fēn)析系受(shòu)多个(gè)因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场处于弱预(yù)期(qī)和弱复(fù)苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外核心(xīn)通胀仍(réng)存韧性，美国债务上限到期带来的(de)债(zhài)务违(wéi)约风(fēng)险也对市场风险偏好形成扰动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊括(kuò)了(le)大部分内(nèi)地互联网以及新经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本(běn)正式(shì)出(chū)台了制造设备(bèi)管(guǎn)制措(cuò)施(shī)，加大了市场对于(yú)国内(nèi)科技领(lǐng)域(yù)的(de)担忧，同(tóng)期A股(gǔ)市场情(qíng)绪偏(piān)弱，均影响了5月份(fèn)港股市(shì)场的(de)表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为(wèi)，港股近期(qī)波动较大主要有基本面(miàn)以(yǐ)及(jí)资金面两方(fāng)面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从基(jī)本面角度来看，去年防(fáng)疫政策(cè)转向(xiàng)后市场对(duì)于(yú)国内疫(yì)后复苏有较(jiào)高的(de)预期，“从(cóng)春节前后(hòu)的复苏情况，我(wǒ)们确(què)实(shí)看到由于线下场景的修复，消费(fèi)需求出现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗内经济(jì)整体相(xiāng)较(jiào)一季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这也使得(dé)市(shì)场(chǎng)对于国(guó)内经济(jì)复苏预(yù)期开始修正，整(zhěng)体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动(dòng)性的角度来看，张昳泓表示，海外对于暂停加息(xī)的(de)节奏出现反复(fù)，人民币汇率(lǜ)也在(zài)持续(xù)走弱，近期跌破(pò)7的关(guān)口(kǒu)。港股作为离(lí)岸市场，基(jī)本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关度较(jiào)高(gāo)，在(zài)基本面及流动性双(shuāng)重(zhòng)压力下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言(yán)，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是中美经济(jì)相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门之(zhī)后我(wǒ)们预期中国经济(jì)向上，美国经济进入(rù)衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但(dàn)实际结果(guǒ)中美两边的状态变化还(hái)是需要更长时间(jiān)，但(dàn)大(dà)概率还是(shì)会发生的，在(zài)这(zhè)个过程(chéng)中的波折(zhé)就对应(yīng)着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资(zī)机会

　　尽(jǐn)管年(nián)内持续下(xià)跌，但多(duō)位业(yè)内人士认为，当前港股市(shì)场估(gū)值(zhí)水平已处于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水平，具(jù)备一定的投资性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药(yào)等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机影响和主(zhǔ)要经(jīng)济体政策变化(huà)扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股。但(dàn)随(suí)着国内(nèi)外流动性(xìng)压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有机(jī)会得(dé)到改善，结合(hé)当前的低估值水平，港股吸引(yǐn)力(lì)或(huò)许逐步凸显。“某些波动较大且回调较多(duō)的细(xì)分板(bǎn)块或(huò)许是值得(dé)关注的(de)方向(xiàng)，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药等(děng)，若(ruò)未来市场进一步回暖(nuǎn)，科技领(lǐng)域、港股创新药以及(jí)消费复苏或(huò)者更(gèng)能调动市场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上，广发基(jī)金刘杰(jié)认为港股波动性较大，建议投资者(zhě)通过定投分散参(cān)与，较(jiào)好(hǎo)平衡风险和机会。同时(shí)，选(xuǎn)择更有价值(zhí)的细(xì)分赛道，或(huò)许更(gèng)符(fú)合未来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人(rén)工智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未来人(rén)工智能应(yīng)用或(huò)利好科技相关细分领域。其(qí)次，港股创新药是国内(nèi)医药领域长期具备相(xiāng)对优势的(de)细分赛道(dào)，对比(bǐ)美国创新药占比(bǐ)医(yī)药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右(yòu)，未来肿瘤(liú)等(děng)方向(xiàng)需要更多(duō)更先进的疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长期投资价(jià)值值得(dé)关(guān)注。此外(wài)，港股消费行(xíng)业也(yě)有望上(shàng)行。因为(wèi)目前(qián)我(wǒ)国(guó)经济总(zǒng)量(liàng)数据回暖，国内(nèi)经(jīng)济长远发展的确定性增强，居(jū)民可支(zhī)配(pèi)收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中融基(jī)金(jīn)表示，港股市场是以机构和外资(zī)为主导的市(shì)场，因此海(hǎi)外经(jīng)济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前(qián)流(liú)动性(xìng)持续(xù)承压和(hé)较弱(ruò)的国际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投(tóu)资者可以关注高稳定性且(qiě)具备(bèi)估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢复比预(yù)期(qī)更强(qiáng)或(huò)者美国经济下滑比预期更快这(zhè)二者中任一情景发生甚至同时发生(shēng)时，我们可能就会看到(dào)人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)的走(zǒu)强(qiáng)，同时(shí)港股整体(tǐ)表(biǎo)现也会(huì)走(zǒu)强。”中融基金进一(yī)步指出，可(kě)以(yǐ)先(xiān)重点关注运营商等高股息(xī)资(zī)产，而(ér)随着市场(chǎng)预期(qī)更进一步强化，可以更多关注互联网、创新药等高弹性板块。因为(wèi)消费品的(de)业绩差异很大，建议(yì)更(gèng)多(duō)关注个(gè)股(gǔ)的性(xìng)价比(bǐ)与成长的(de)确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看(kàn)，当下港股市场具备一定的投资(zī)性价(jià)比，当(dāng)前估(gū)值水平仍(réng)然位于历(lì)史偏低水平。从(cóng)基本面(miàn)角度来说，他们认为国内经济的复(fù)上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗苏节(jié)奏可能大概率是一波三折趋势向(xiàng)上(shàng)的弱(ruò)复(fù)苏态势，当(dāng)下港(gǎng)股市场(chǎng)已经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预期，往后看随(suí)着(zhe)经济的缓(huǎn)慢复苏，预计(jì)盈(yíng)利预期也会逐步上(shàng)修。而从流(liú)动性角度来看(kàn)，美联储暂(zàn)停加息虽在节奏上较(jiào)难判断，但往未来(lái)看是大(dà)概(gài)率事件，预计(jì)人(rén)民币汇(huì)率的压力也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认(rèn)为顺(shùn)周期受益于国内经济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板块(kuài)仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表示，港股市场由于(yú)其离(lí)岸市场(chǎng)特性，海外投资人(rén)占比较高(gāo)，受国内及海外多(duō)重(zhòng)因素影(yǐng)响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议(yì)投资(zī)人可以逢低布局(jú)，更多可以采(cǎi)取基金定投(tóu)的方(fāng)式投资于港股(gǔ)市场。

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