如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季(jì)度(dù)迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本(běn)市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到(dào)这一(yī)全球第三大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日(rì)股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股(gǔ)的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东10克是几两京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已(yǐ)经连续第六(liù)周(zhōu)成为了日本(běn)股票(piào)的净(jìng)买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)10克是几两日元（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资(zī)者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下(xià)，越来(lái)越(yuè)多的(de)海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本(běn)股(gǔ)市作为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印(yìn)象正在(zài)减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对(duì)投(tóu)资日本产生(shēng)了更(gèng)多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的(de)原因，他们(men)的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资押注高(gāo)股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的(de)加大投资，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是(shì)在波动性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情况下(xià)实现的(de)。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力。对美国债(zhài)务(wù)上限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的(de)重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对(duì)日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那(nà)么(me)这(zhè)一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已开始见效，这(zhè)项改革最初(chū)由已(yǐ)故(gù)前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日(rì)本(běn)企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年(nián)3月(yuè)的(de)财(cái)年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司(sī)资(zī)产负(fù)债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点；东(dōng)证指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司(sī)股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会(huì)议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活(huó)力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大单一(yī)原(yuán)因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度(dù)，希(xī)望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货(huò)膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年(nián)上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济(jì)稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲外国游客(kè)人(rén)数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略师在报(bào)告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和(hé)日本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这个世界(jiè)第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济合(hé)作(zuò)与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益(yì)。预计日(rì)本股市(shì)到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而(ér)企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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