北京(jīng)时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马哈“先(xiān)知”再度和投资者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是(shì)消费者行(xíng)为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到了台积电在(zài)产业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一家公司(sī)可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶段的(de)交(jiāo)易(yì)，第一(yī)个阶段价(jià)格很(hěn)好，第(dì)二个(gè)阶(jiē)段由于他们去年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表(biǎo)中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠(qú)道(dào)多元(yuán)化，我们希望能(néng)够拥有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱(ài)的(de)喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临(lín)的问(wèn)题不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多(duō)尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后(hòu)来(lái)发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历(lì)史，虽(suī)然有自己的(de)魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多(duō)

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行业是(shì)一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情(qíng)的来(lái)临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也(yě)不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的(de)事情上

　　微软已经做得非常出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售(shòu)动(dòng)视暴雪(xuě)股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔所(suǒ)有(yǒu)监管(guǎn)要(yào)求(qiú)下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国有关部(bù)门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他们最终一(yī)定(dìng)会(huì)成功，这也不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的(de)问题。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果会如(rú)何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代(dài)表微软或动(dòng)视(shì)暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能(néng)源业(yè)务(wù)

　　在股东大(dà)会上，巴(bā)菲特(tè)高度肯定(dìng)了(le)苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)过了能源业务。虽然(rán)我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看明白消费(fèi)者的(de)习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买手机还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道(dào)未来(lái)趋势会如何发(fā)展，但我们知道什(shén)么是(shì)正确的(de)价(jià)格(gé)，我们可(kě)以在消费者行为方面做一(yī)定的预测(cè)，以(yǐ)及(jí)它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地(dì)表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资(zī)是没问题(tí)的，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意，而(ér)苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的(de)时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希(xī)尔在(zài)一个季(jì)度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积(jī)电是(shì)世(shì)界范围内(nèi)管(guǎn)理最完(wán)善(shàn)且最重要的公司(sī)之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了(le)亚利桑那州的部(bù)分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了(le)自(zì)己，但他很有(yǒu)才华。所以(yǐ)，他高估了一个(gè)不需要高(gāo)估(gū)就能(néng)成为天(tiān)才的人。他(tā)真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成一(yī)些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的目标。我们(men)的不同之处在于(yú)，我想要(yào)的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活(huó)方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他(tā)也(yě)不喜欢(huān)和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉(jué)得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经(jīng)亨利(lì)·福特(tè)看起(qǐ)来(lái)拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度(dù)报(bào)告，其(qí)中显示，他(tā)们有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但(dàn)事实也(yě)并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一(yī)个吸引人(rén)的行业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还(hái)是(shì)觉得用人(rén)可能(néng)更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令(lìng)人(rén)惊(jīng)奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情是(shì)不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不能(néng)改(gǎi)变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益(yì)的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领(lǐng)域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在(zài)不(bù)断出现，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统能源(yuán)向新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能够在全国的每一(yī)个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计(jì)划进行(xíng)整合。我们(men)也(yě)将我们(men)的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年(nián)相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事(shì)业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的(de)规定，但这不是美国的行为方(fāng)式(shì)，就像他们不会(huì)让债务上限导致世界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的(de)后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二(èr)战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家(jiā)银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们改变了很多次保证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知道，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动(dòng)性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解(jiě)决财政问题，他(tā)们(men)正在履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人(rén)，也(yě)包括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行(xíng)可以有新发(fā)明，但要恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各(gè)种(zhǒng)各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知道会发生什么，因为在目(mù)前(qián)的(de)情况下，可能会(huì)发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚(fá)，打击那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了(le)不(bù)该(gāi)承担的(de)风险，如果你(nǐ)要(yào)改变人(rén)们未来(lái)的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银(yín)行(xíng)投(tóu)资方(fāng)法，不做(zuò)别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对(duì)去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它(tā)。我觉得没人能理解(jiě)现在的(de)情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全控制我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人(rén)知道需(xū)要印多少数额的(de)货币才能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人们会对货币失去(qù)信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不(bù)是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有(yǒu)一家是自己愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来(lái)，其(qí)依然是(shì)一家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术(shù)方面需要做的(de)工作(zuò)要(yào)比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可(kě)第一季(jì)度(dù)业绩(jì)表(biǎo)现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先(xiān)是(shì)减少(shǎo)了前一(yī)年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖(gài)可(kě)也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活(huó)跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失情(qíng)况有多(duō)严(yán)重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商业地产领域从(cóng)来不(bù)是特别活跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多地(dì)方市中心的空(kōng)洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司(sī)面(miàn)临(lín)的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特表示，他(tā)密切关(guān)注这(zhè)一团队的运(yùn)营指标，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经(jīng)历了一(yī)段困(kùn)难时间，但(dàn)好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑的(de)是(shì)恢复铁路的长期运(yùn)营(yíng)，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内(nèi)达(dá)到(dào)某(mǒu)一运营(yíng)指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客(kè)户提供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出(chū)错误的投(tóu)资(zī)决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在做投(tóu)资或商业(yè)决定时成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们(men)拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的(de)钱(qián)，作为股东的(de)份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的(de)所(suǒ)有者，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特(tè)回答道，为(wèi)什么要派(pài)发现(xiàn)金(jīn)？我们感兴趣(qù)的、真正想做的(de)是收(shōu)购伟大的企业(yè)。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿(yì)美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆(duī)公司(sī)，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次(cì)发生。但问(wèn)题(tí)是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当一家(jiā)好公(gōng)司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候(hòu)，我(wǒ)们(men)需要足够的资金。但我们(men)的股东可能会(huì)把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们(men)有足够的(de)钱(qián)，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的(de)秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是，永远拥有一个(gè)美(měi)好(hǎo)的(de)事业。好的企业不(bù)多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了一些(xiē)，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货(huò)商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的(de)是消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不(bù)能洞(dòng)悉企业(yè)的技(jì)术趋势(shì)，如果能(néng)做到这(zhè)点，那(nà)也(yě)能获(huò)利！但这(zhè)并不(bù)重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定(dìng)会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些(xiē)事(shì)情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格是(shì)做出最终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来(lái)我们还需(xū)要更多的优秀(xiù)人(rén)才(cái)，去(qù)涉及(jí)更多(duō)的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让(ràng)他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很(hěn)多很优(yōu)秀的经理人(rén)，相对(duì)其(qí)他大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的(de)更好(hǎo)原因之一，是从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经理(lǐ)人之(zhī)一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一个体系，而总是(shì)会去改善一个(gè)体系。我很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我(wǒ)们每天都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有那么(me)频繁了，但他绝对是世界上独(dú)一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到(dào)访日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文(wén)化和(hé)历史。我(wǒ)们对五(wǔ)大商(shāng)社的两天走访(fǎng)是非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家(jiā)公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为社(shè)会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一(yī)样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的资产而非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷(léi)格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优(yōu)秀的回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时(shí)对股东和公走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受司自身的运营产生益处，如(rú)果资本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸(xī)引力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内在价(jià)值呢？因此当时(shí)机来(lái)临，我们会(huì)成为(wèi)活(huó)跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有(yǒu)某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的(de)是(shì)：你要践(jiàn)行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价(jià)值观(guān)，从他们出生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如(rú)何(hé)度过这一生，你可(kě)以写一下(xià)讣(fù)告，并(bìng)进行逆(nì)向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们(men)在(zài)财产规划分配(pèi)上都(dōu)存(cún)在各(gè)自的(de)问题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议(yì)。这件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同时(shí)期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人(rén)完全(quán)不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些人则(zé)用(yòng)遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯(fàn)下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活(huó)动；要活到(dào)老(lǎo)学到(dào)老，要学会(huì)感(gǎn)恩。如(rú)果你能(néng)做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)。如果做不到，成功就需要(yào)更多的(de)运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们(men)的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常理想(xiǎng)的工作(zuò)环(huán)境(jìng)，没有什(shén)么能比这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产(chǎn)生的积(jī)极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他的书(shū)中写下(xià)一些非常有说(shuō)服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所从事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了(le)这本书(shū)（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又(yòu)一走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受(yī)遍。无论他的(de)想法(fǎ)是否正确，我(wǒ)都非(fēi)常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时去亚(yà)马逊看看这本书的排名，它(tā)一(yī)直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在(zài)其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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