钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺科技是真跨界还是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的(de)股价似(shì)乎已经给出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来(lái)，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议(yì)题(tí)莫过于跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公司(sī)释放钠电(diàn)池项(xiàng)目(mù)进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至期(qī)间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走势。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨(zhǎng)股价(jià)的(de)套路完(wán)全失灵，股价又在4个(gè)多月时(shí)间极速腰斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺科(kē)技也只收获了短暂的(de)上涨，而后(hòu)再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意(yì)到，股(gǔ)价(jià)过山(shān)车式(shì)的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道故事(shì)的怀(huái)疑：从宣布跨界(jiè)到现(xiàn)在，时间不(bù)过10多(duō)月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的(de)传(chuán)艺科技(jì)如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元(yuán)的(de)投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产(chǎn)能又该如何消化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的(de)新项(xiàng)目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠(nà)电(diàn)池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池同时期萌(méng)芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力较(jiào)弱、钠电(diàn)池能量密度较低，导致其(qí)研发进(jìn)度(dù)大大(dà)落后于了(le)锂电池(chí)。直到2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键技术完(wán)成突破以(yǐ)及锂价不(bù)断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人(rén)们(men)重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁(níng)德(dé)时代(dài)推出第(dì)一代钠(nà)离子电池(chí)，掀起钠电风潮(cháo)，并将风口带(dài)到了A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如日中天之际(jì)，传艺科(kē)技于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入局。彼时的(de)公告(gào)显示(shì)，公司拟(nǐ)投资3000万元(yuán)通过全资(zī)子公司江(jiāng)苏(sū)智纬电子(zi)科(kē)技有限公(gōng)司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然(rán)人杨磊和(hé)杨崇(chóng)义合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺钠电科(kē)技有限(xiàn)公(gōng)司（公司持(chí)股75％，以下简称(chēng)“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当日盘(pán)后公司迫不及(jí)待(dài)召开电话会议，向(xiàng)合(hé)计64名分析师和个人投资者披露跨(kuà)界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠(nà)电池(chí)项目(mù)中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨(kuà)界后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺(yì)科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催(cuī)涨股价的前车在前(qián)，传艺(yì)科技开始有意无意地“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而公司股(gǔ)价也往(wǎng)往(wǎng)在公告披露后(hòu)录得大幅上(shàng)涨。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较(jiào)于跨(kuà)界钠(nà)电池前10元(yuán)/股左右的(de)温(wēn)吞股价，不到半年的时间(jiān)已(yǐ)翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开(kāi)始掉(diào)头向下(xià)，无论其如何发布(bù)“利(lì)好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并在(zài)《投资者(zhě)关系活(huó)动记录表(biǎo)》中对外发布钠电池业务(wù)未来规划(huà)、技术水平(píng)等(děng)涉及公司(sī)经(jīng)营(yíng)的重大(dà)信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证(zhèng)券交易所关注函回(huí)复(fù)的公(gōng)告》补充(chōng)披露相关事项，传艺科(kē)技及公(gōng)司董事长兼总经理(lǐ)邹(zōu)伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽(lì)还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背(bèi)后(hòu)纵有游资推波助澜，但归根结(jié)底还是其资金有(yǒu)限(xiàn)与(yǔ)钠电产能(néng)规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根(gēn)据(jù)公司定(dìng)增预案，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而(ér)根(gēn)据公司此(cǐ)前对交易所回复函和2023年度(dù)定增预(yù)案(àn)，公司规划(huà)的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本约54亿元。其中，土地(dì)购置(zhì)及厂房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入(rù)的装修(xiū)及设(shè)备成(chéng)本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子(zi)电池全供(gōng)应链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材(cái)料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电(diàn)解液的(de)生产能力(lì)；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试(shì)销(xiāo)，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时提到的钠电产能规划，来(lái)源(yuán)：传艺钠(nà)电(diàn)官微

　　若(ruò)按邹(zōu)伟(wěi)民的说法(fǎ)，传艺科技在上(shàng)述的54亿元(yuán)资金外(wài)，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需要(yào)40亿元的(de)投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营(yíng)式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的盈利(lì)水平显然难以撬动动辄几(jǐ)十亿(yì)的项(xiàng)目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输(shū)入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电子零组(zǔ)件，具体包括笔记(jì)本/台几十块钱的阿富汗玉是真的吗式机电脑(nǎo)键盘、触(chù)控模组和鼠标等(děng)输入类设备及通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司经营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起(qǐ)步(bù)，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但盈利并(bìng)未同步，上市当(dāng)年公司归(guī)母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随着行(xíng)业(yè)式微，公司盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科(kē)技业绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去年(nián)末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年半(bàn)内要拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上的资金投资(zī)钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾详细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年(nián)5月31日(rì)，公司可(kě)用于钠(nà)离(lí)子电(diàn)池项目(mù)的自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投(tóu)资(zī)钠电项目时(shí)自(zì)有资金的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技给深交所的(de)回函

　　很明显，一(yī)开始规划的一(yī)期2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技(jì)就是(shì)准备靠(kào)银行贷款解决。后一(yī)期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投(tóu)资额增(zēng)加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年(nián)3月30日公司(sī)公(gōng)告(gào)称，传艺(yì)科(kē)技及子公司拟向工(gōng)商银行几十块钱的阿富汗玉是真的吗、农业银行等组(zǔ)成的联合银团申请不超(chāo)过20亿元的(de)项(xiàng)目贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最新的调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已审(shěn)批(pī)通过(guò)，参团银行(xíng)处于(yú)正常的审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠(kào)贷款，二(èr)期谋定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公司披(pī)露《2023年度(dù)向(xiàng)特定对(duì)象发行股票预案》，拟募资不超过30亿(yì)元(yuán)，其中的24亿元拟投入(rù)钠(nà)电(diàn)池制造(zào)二期(qī)项目(mù)，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分(fēn)缺口(kǒu)，传(chuán)艺科技(jì)甚至(zhì)将2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传(chuán)艺科技(jì)10GWh钠(nà)电(diàn)项目(mù)只能依(yī)赖融资。至于(yú)上(shàng)述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的(de)另外(wài)8GWh的(de)项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截(jié)至发稿，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌，钠(nà)电还有优(yōu)势(shì)吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于10亿元，整个(gè)钠电(diàn)池(chí)全供应链(liàn)项目计划到2024年(nián)末全部(bù)竣工投产(chǎn)，达(dá)产(chǎn)达效后，可(kě)实现(xiàn)年销售250亿(yì)元(yuán)。”若(ruò)传艺科(kē)技的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近(jìn)日的演讲中所言照进现实，几年后公司营(yíng)收将在(zài)当前(qián)基础上(shàng)翻十几(jǐ)倍(bèi)。但近来腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个故事并(bìng)不(bù)再买账，除(chú)了资金(jīn)实力(lì)有限公司外(wài)，核心还在其大干快(kuài)上后产能如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年(nián)的(de)2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并(bìng)大(dà)建产能，竞争者(zhě)初露威胁(xié)，赛道已然(rán)开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和(hé)性能来看，传艺钠电的(de)钠(nà)电池与巨头(tóu)们(men)不相上(shàng)下(xià)，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新能源(yuán)配套(tào)雅迪极(jí)钠S9等表明，大佬(lǎo)们(men)已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现装(zhuāng)车应(yīng)用(yòng)。而传艺科技除了在岁(suì)末(mò)年初公告与中(zhōng)祥航业(yè)、江(jiāng)苏(sū)新能源、德博新能源签订项目合作或战略合作协议外，并未(wèi)官宣(xuān)重点(diǎn)客(kè)户。

　　每(měi)每有投资者问及客户情况时，公司都(dōu)以“目前订单下(xià)游运用覆盖储(chǔ)能、低速电(diàn)动车(chē)及(jí)电(diàn)动工具等多(duō)个领域”“公(gōng)司钠离子电池送(sòng)样后客户(hù)的反馈普(pǔ)遍较为(wèi)良(liáng)好，并已与多(duō)名客(kè)户(hù)签订了销售订单”“公司已与多(duō)家知名两轮电动车品牌开展(zhǎn)送样(yàng)和合作意向洽谈(tán)等工作”等进行(xíng)回复。至于具体的客户(hù)名称和订(dìng)单金额(é)，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍级增(zēng)长(zhǎng)。上海钢联(lián)新能源(yuán)事业(yè)部钠电(diàn)池分析(xī)师汪(wāng)奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数(shù)据则称，到(dào)2023年底，预计钠(nà)电(diàn)池产能(néng)将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预(yù)测，今年钠电池落地产能大(dà)幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的(de)产能中(zhōng)可以实(shí)现装机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电(diàn)池不(bù)到5％，后(hòu)面成本降下来才(cái)会有较大比例(lì)的(de)替(tì)代。”汪奇认(rèn)为，今年钠电池(chí)只会小(xiǎo)批量应用(yòng)到多元化场景。

　　然传艺科技却十分(fēn)自信，其在调(diào)研(yán)记录中预(yù)测，预计2023年公司实(shí)际(jì)出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占(zhàn)去了2023年钠(nà)电池(chí)市(shì)场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活动(dòng)记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的钠电(diàn)池是(shì)在此前锂价飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下作为“替(tì)代(dài)”而被推到(dào)台前(qián)的(de)，去年底(dǐ)以来(lái)，碳酸(suān)锂价格持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价已(yǐ)经(jīng)跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续(xù)下跌会否影响钠(nà)电池商业化进(jìn)程的(de)讨论(lùn)甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳明高近日就表(biǎo)示(shì)：“钠(nà)电池(chí)能够(gòu)起(qǐ)到对锂(lǐ)电池的平衡(héng)作用，平衡(héng)锂价，保证(zhèng)锂资(zī)源的供应安全，不太可能成为主(zhǔ)流(liú)。锂价(jià)一便宜，就会让(ràng)钠离(lí)子的发展陷入被动。”但他也强调(diào)，“钠(nà)离子技(jì)术一定要(yào)发(fā)展，因为它(tā)是锂离子电池的(de)一(yī)个(gè)有(yǒu)益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电(diàn)和钠电(diàn)建设(shè)成(chéng)本接近，目前三(sān)元钠电量(liàng)产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一步向(xiàng)钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子电池(chí)性(xìng)能比较(jiào)接近磷酸(suān)铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能量(liàng)密度(dù)的也接(jiē)近三(sān)元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成(chéng)本大幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等(děng)电(diàn)池成本已经(jīng)优(yōu)于钠电池。今年(nián)碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认(rèn)为钠(nà)电池还有降本的空间。兴储(chǔ)世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂(mào)就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材(cái)料价格(gé)可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠(nà)离(lí)子电池(chí)的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降价(jià)可能(néng)，但只要碳酸(suān)锂价格(gé)高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在(zài)，并且随(suí)着技术不(bù)断发展、产业(yè)不断成(chéng)熟，钠离子电(diàn)池的降(jiàng)本(běn)空间有(yǒu)望进一步(bù)打开，该成本临界点(diǎn)仍(réng)有(yǒu)进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规模化完(wán)成后，能和锂离子(zi)电(diàn)池(chí)的(de)成本(běn)拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但(dàn)能(néng)量密度(dù)的限制(zhì)，使(shǐ)得(dé)碳酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以下时，钠(nà)离子(zi)电池在动力领域优(yōu)势(shì)较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价(jià)下(xià)跌无(wú)碍钠(nà)电池商(shāng)业化进(jìn)程。但随着锂价持续下降，钠电(diàn)池(chí)利润率下降或(huò)也是必然的(de)。

　　以传(chuán)艺(yì)科(kē)技为例，其(qí)在1月(yuè)9日的调研记录中曾表示，公司钠电(diàn)池(chí)定价(jià)主要(yào)根据碳(tàn)酸(suān)锂的价格，一般给到(dào)客(kè)户的(de)价格比磷酸铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价(jià)会随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏(fá)长远投资定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消(xiāo)化之外，市场(chǎng)还(hái)担忧传艺科(kē)技项(xiàng)目投资(zī)的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进军钠电领域雄心勃(bó)勃，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投资履历(lì)发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票(piào)”甚至(zhì)终(zhōng)止(zhǐ)募投计(jì)划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月(yuè)公司就变更(gèng)募(mù)资用途(tú)，将FPC生产(chǎn)项目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分(fēn)别(bié)用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则(zé)被终止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并(bìng)扩产项(xiàng)目的实施地(dì)点从一厂搬迁至二(èr)厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的(de)实(shí)施地点变更为重(zhòng)庆市合川区(qū)工(gōng)业园区核(hé)心(xīn)区(qū)高阳路30号(hào)，实(shí)施(shī)主体则从(cóng)传艺(yì)科(kē)技(jì)变为全资子公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目则再(zài)生变。公(gōng)司终止实施3D玻璃面板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项(xiàng)目剩余资金全部(bù)投入轻薄(báo)型(xíng)键盘生产项目(mù)的建设，并将后者的(de)产能(néng)从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增(zēng)募资6亿元，其(qí)中(zhōng)的(de)4.20亿元(yuán)用于年产18万平(píng)方米中高(gāo)端(duān)印制电路(lù)板建设项目。但次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施(shī)地点由(yóu)江苏省高邮市(shì)经(jīng)开(kāi)区凌(líng)波路(lù)33号改(gǎi)建至江苏省(shěng)高(gāo)邮市(shì)经开区(qū)凌波路49号的闲(xián)置厂(chǎng)房(fáng)；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资(zī)（已(yǐ)投入募(mù)资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地点(diǎn)、资(zī)金乃至项(xiàng)目(mù)，直接(jiē)的后果(guǒ)就(jiù)是原有的投入打水飘、投资效率低(dī)下以及建(jiàn)成项目实际效(xiào)益与预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目建设期(qī)仅(jǐn)12个月，达产年可实现销(xiāo)售收入(rù)2.24亿元。定期报告(gào)显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经(jīng)建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年(nián)，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方(fāng)案，年(nián)产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印制电路(lù)板建设项目建(jiàn)设期也(yě)仅12个月(yuè)，预计(jì)达产年(nián)实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初(chū)的预(yù)期相(xiāng)去甚远。

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