大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在(zài)加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有(yǒu)爆了，不过(guò)是(shì)爆雷。按照惯例(lì)，我们(men)梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们(men)的(de)最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作(zuò)。中共中(zhōng)央(yāng)总(zǒng)书记习(xí)近(jìn)平主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平同(tóng)志(zhì)为核心的(de)党中央坚(jiān)强领导下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情防控(kòng)和经济社会(huì)发(fā)展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和(hé)安全(quán)，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态(tài)化运行(xíng)，宏观政策(cè)靠(kào)前协同发力，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓(huǎn)解，经(jīng)济增长好于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议(yì)指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发(fā)展仍需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改善性住(zhù)房需求的支持(chí)，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积极稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消(xiāo)息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造(zào)业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第(dì)一共和(hé)银行被正式接(jiē)管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加(jiā)州金(jīn)融保(bǎo)护与创新(xīn)部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了(le)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)，这是(shì)本轮美国银行业危(wēi)机中第(dì)四家(jiā)倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人(rén)机(jī)袭击(jī)克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机(jī)瞄准了克(kè)里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采取行动(dòng)，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架无人(rén)机出(chū)现异常(cháng)，未(wèi)能达到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造(zào)成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方保留在(zài)合适(shì)的时间和地点采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科(kē)自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是为了防止未经(jīng)授权(quán)使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克(kè)里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网站消息，针对(duì)无(wú)人机试图袭击俄(é)罗斯克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没(méi)有关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道，俄(é)罗斯国(guó)家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局(jú)业绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场(chǎng)大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内(nèi)的经济、政策和(hé)外部(bù)环境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资者对经济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)，市(shì)场依(yī)然处(chù)于全年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结束(shù)后(hòu)，市(shì)场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶(jiē)段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性(xìng)，经(jīng)济内(nèi)生动(dòng)能(néng)稳步修复，并将(jiāng)得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发(fā)酵，但(dàn)预(yù)计对(duì)A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨(kuà)年(nián)筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日印第安人还存在吗，印第安人现在还有没有益清晰，经济预期(qī)5月将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基(jī)础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段(duàn)，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和“一带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业绩亮点的品种(zhǒng)，以(yǐ)及其他板块中一季(jì)度(dù)业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续(xù)的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳(wěn)固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求(qiú)进基(jī)调。2）上市公(gōng)司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合(hé)当(dāng)前(qián)A股(gǔ)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事件(jiàn)性因素(sù)影(yǐng)响可能有所波动，但(dàn)对后市整(zhěng)体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在(zài)探(tàn)底，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海外处于(yú)多(duō)事(shì)之秋，高利率环境下美国(guó)银行风(fēng)险事件频(pín)发，衰退风(fēng)险(xiǎn)上升(shēng)。市场处于再(zài)平(píng)衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好(hǎo)于(yú)预期(qī)方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一(yī)波(bō)上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短期政策(cè)和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年(nián)主线，后续或(huò)依据基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经(jīng)回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱(qū)动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输(shū)（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为未(wèi)来(lái)经济增长新动能(néng)的潜力(lì)，推(tuī)荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛(sài)道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何(hé)？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数大多震荡调(diào)整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节(jié)后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后(hòu)大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球主要权益(yì)市场及原(yuán)油等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济(jì)增速不(bù)及市场预期(qī)，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外(wài)风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回(huí)落也(yě)表明国内经济仍处于复苏早期。4月政治局(jú)会议强(qiáng)调(diào)“当前(qián)经济运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量(liàng)政策(cè)收紧风险不大，企业(yè)盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球产业(yè)催化和国(guó)内政策驱动的(de)数字(zì)经济行情或反复(fù)活跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的，是去年(nián)底熊市结(jié)束后，指数的第一次长时间回(huí)撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年(nián)中的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第(dì)一次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频(pín)经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商(shāng)品市场的表现，均(jūn)表明资本(běn)市(shì)场对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下(xià)降背(bèi)后(hòu)我们认(rèn)为可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节(jié)性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很(hěn)难(nán)超预(yù)期(qī)。由此导致这(zhè)一(yī)次市场的战术调整虽然可能(néng)已经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数(shù)据改善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道(dào)大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端(duān)利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱(ruò)的一季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确(què)：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数和(hé)ETF后(hòu)续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利(lì)率下(xià)行环(huán)境(jìng)下获取超额(é)收益（13只被指数集中覆(fù)盖的(de)高股息央国企(qǐ)见正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加配的良机(jī)，其中以科(kē)创(chuàng)50方向(xiàng)最为关键。若(ruò)美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将极大地利(lì)于(yú)新兴市(shì)场（A股和港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科(kē)创(chuàng)再起

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