A股“股王”之争进入(rù)白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国(guó)移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字经济、信创、中特估、人(rén)工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人(rén)士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备(bèi)新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后(hòu)似(shì)乎(hū)也反应(yīng)着国内(nèi)经济趋(qū)势和产业(yè)价(jià)值(zhí)的(de)变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入(rù)消费牛市(shì)，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就了如今(jīn)贵州(zhōu)茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数(shù)据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑(pǎo)，但(dàn)在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后(hòu)白酒行业(yè)的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越贵州茅台市(shì)值这一历史(shǐ)性(xìng)事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程(chéng)度(dù)显示出(chū)科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流的(de)主力军。信达证券研报表示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创(chuàng)新业(yè)务(wù)，伴随(suí)算力(lì)网络的(de)进一步发展，将(jiāng)拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力(lì)，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先(xiān)修(xiū)复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时(shí)间以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在市(shì)值上超(chāo)越茅台夏洛的网作者是谁 夏洛的网主人公是谁(tái)，结(jié)果是(shì)否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破(pò)300元/股(gǔ)，但(dàn)好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶(bó)股价(jià)维(wéi)持(chí)在(zài)24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移动本(běn)质(zhì)作为通信基(jī)础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支，也不(bù)需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一(yī)季(jì)度的营(yíng)收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个(gè)24%另(lìng)一个92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元(yuán)同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时(shí)全(quán)年资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行业(yè)重心(xīn)已转向(xiàng)产业(yè)互(hù)联网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动(dòng)数字化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业(yè)务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移动云收入规模实现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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