财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归(guī)”业务交流会(huì)暨国新(xīn)央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时期(qī)的热(rè)门词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低(dī)估(gū)值、高分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是(shì)为此前获批的央(yāng)企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期之下(xià)，中(zhōng)特(tè)估银行概(gài)念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情的(de)结束，这一(yī)次历史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人(rén)士指出(chū)，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是(shì)作为(wèi)“国资(zī)含量”比较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不(bù)错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券(quàn)商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银(yín)河(hé)领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一(yī)度山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗(dù)涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银(yín)行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期(qī)。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业(yè)，现在(zài)反而(ér)显得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以(yǐ)来(l山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗ái)全市场42家上市(shì)银行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近两年来(lái)的(de)最高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估(gū)值上(shàng)，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行(xíng)的(de)平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这(zhè)一轮估(gū)值(zhí)修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目(mù)标价估值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板块更(gèng)强的(de)优(yōu)势，据财通证券研报(bào)，国有(yǒu)大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合(hé)价值投资(zī)和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近(jìn)年来国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占偏(piān)股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显著低(dī)于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示(shì)，高股息策略以其确定的(de)股息收入和较高的(de)安全边际可以(yǐ)为投资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度(dù)是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的(de)国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革(gé)有望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估(gū)值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的爆发，并不能简单做出市场(chǎng)行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代(dài)表市场没有别(bié)的方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融股走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块近期大幅(fú)放(fàng)量(liàng)，成交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构差(chà)异巨大，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析。

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