国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消(xiāo)息(xī)交织下(xià)，节后(hòu)市(shì)场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和(hé)银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第(dì)一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前(qián)包(bāo)括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其他银(yín)行进行(xíng)协调会(huì)议，为(wèi)第一共和银(yín)行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围加强银(yín)行规(guī)管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多(duō)的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业(yè)监(jiān)管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的(de)规(guī)模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美联储监(jiān)管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的(de)错(cuò)误部分源于(yú)，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变(biàn)化体现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多(duō)的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称(chēng)，随着硅谷(gǔ)塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗银(yín)行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视(shì)了范围(wéi)更广(guǎng)的(de)问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来(lái)一直(zhí)突(tū)破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美(měi)元银行的(de)一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一(yī)家银行对利率流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存款(kuǎn)，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便(biàn)让(ràng)银行的资本要(yào)求更(gèng)好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险管理不(bù)足的(de)公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间(jiān)受严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以(yǐ)及(jí)某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事塞尔维亚女人好追吗，塞尔维亚好找女朋友吗宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌(wū)克兰(lán)农民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品(pǐn)的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标(biāo)之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月(yuè)份加息(xī)25BP的(de)可(kě)能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的(de)一(yī)季(jì)度(dù)核(hé)心PCE物价(jià)指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张晨向(xiàng)期货(huò)日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信(xìn)用危机(jī)的(de)尾部效(xiào)应持续存在(zài)，金融(róng)不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的(de)紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于反(fǎn)映核(hé)心(xīn)个人消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的(de)回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以及(jí)下(xià)行压力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示(shì)出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政(zhèng)策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美(měi)联(lián)储5月(yuè)大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控(kòng)，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声(shēng)明及(jí)鲍威(wēi)尔的会后发(fā)言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的(de)观点论(lùn)述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联(lián)储会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会(huì)透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期(qī)风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息或(huò)者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元(yuán)指数(shù)预(yù)计显著下行，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场(chǎng)或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期(qī)美(měi)元指数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度来(lái)看，全(quán)球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管(guǎn)过热(rè)态势有(yǒu)所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业人数还(hái)是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美(měi)联储货(huò)币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀(zhàng)回(huí)归波折(zhé)反复(fù)，进而(ér)引(yǐn)发美(měi)联储货(huò)币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时(shí)间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联(lián)储还需(xū)在更(gèng)多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍(réng)会延(yán)续(xù)当前“走一步看一步(bù)”的(de)决策(cè)思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵(guì)金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种(zhǒng)联(lián)系(xì)正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算(suàn)体系(xì)的变化使得(dé)贵金属获(huò)得了越来(lái)越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度(dù)的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息(xī)预测(cè)，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来金(jīn)银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预计美联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息(xī)会议等(děng)重要事件，加之银行业危(wēi)机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议这(zhè)一关(guān)键时间(jiān)节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的(de)方向性行情(qíng)，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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