作者：于博 蒋佳(jiā)榛(zhēn)

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统(tǒng)计局公布了(le)4月份的通胀数据：4月份居民(mín)消费价格(gé)同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者出厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出(chū)行价(jià)格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之(zhī)遥，是否到了需要担(dān)心通(tōng)缩(suō)的时候？我们认为“通缩论”言(yán)过其实：一(yī)方面，今年(nián)初以(yǐ)来(lái)核心CPI有所反弹，意味着通缩压(yā)力正(zhèng)逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向当前经济仍(réng)在温和修复。下半(bàn)年(nián)随(suí)着生猪价格筑底回(huí)升、消(xiāo)费(fèi)需求逐步回暖，物价(jià)水平有望回归鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？(guī)正常水平(píng)，通缩和通胀均不构成(chéng)当(dāng)前主(zhǔ)要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通(tōng)缩(suō)言(yán)过其(qí)实，关(guān)注核心(xīn)通(tōng)胀

　　以下是(shì)正文

　　食(shí)品(pǐn)拉(lā)低通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅(fú)较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环比下降1％、非食品价格则环比(bǐ)小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续降(jiàng)，出行价格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及(jí)消费淡季(jì)影(yǐng)响，猪肉价格(gé)环比(bǐ)续(xù)降3.8％，但降幅(fú)较上鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？月收(shōu)窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大量上(shàng)市(shì)，带动价格(gé)分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假(jiǎ)出行需求带动(dòng)旅游价格(gé)环比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及国内油价下(xià)降影响，交通(tōng)工具及(jí)交通(tōng)工具用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　受国(guó)内外市场需求(qiú)表现(xiàn)偏(piān)弱及国(guó)际大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基(jī)数的影响，同(tóng)比降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分点(diǎn)。国内生产资料(liào)、生活资料价格(gé)环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？>

　　价格(gé)跌多(duō)涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价格波动带动国内油煤加(jiā)工、化学原料及制(zhì)品相(xiāng)关行(xíng)业价格环(huán)比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内需求(qiú)表现不(bù)及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相关行业价格结(jié)束自去年底以来的(de)强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续(xù)释放、供给相对充足的影响下(xià)，价格环比(bǐ)续(xù)降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关注(zhù)核(hé)心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低(dī)水(shuǐ)平，离(lí)转负仅一步(bù)之遥，是(shì)否(fǒu)到了需要担心通缩的(de)时候？我们(men)认为，应当理(lǐ)性(xìng)看待物价数(shù)据，“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，去年下半年核心CPI同比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位(wèi)，但今年初以来有所反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩压力正在逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比(bǐ)走(zǒu)势均处于正常(cháng)波动区(qū)间，也指向当前(qián)经济仍在温(wēn)和(hé)修(xiū)复。往(wǎng)前看，去(qù)年二、三季度(dù)受疫情影(yǐng)响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数或对今(jīn)年后续CPI同比读(dú)数持续造成扰动(dòng)。我们认(rèn)为，应更多(duō)关(guān)注环比变动情况以(yǐ)及(jí)核心(xīn)CPI的走势。而随着下半年(nián)生猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉收储工作的开展，生(shēng)猪(zhū)价格有望筑(zhù)底回升，食品项对(duì)CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有(yǒu)望逐步回(huí)归至正常水平、整体将保持温和上涨态势，通缩和通胀均不构成(chéng)当前经(jīng)济的(de)主要(yào)矛盾。

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