近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌(diē)的(de)背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益(yì)和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益指基金本期利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其(qí)他收入(rù)（不含公允价值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利润为本期已实现收益(yì)加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增(zēng)减变(biàn)化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏(piān)好。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申(shēn)购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价格下(xià)挫；其次，国(guó)内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到(dào)港量趋(qū10克是几两)于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后一段(duàn)时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于(yú)生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示(shì)，一(yī)季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较(jiào)白(bái)银(yín)表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走(zǒu)势(shì)主要受制于白银工业属性及美联(lián)储加息(xī)预期(qī)升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主(zhǔ)要(yào)是欧美银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场对(duì)于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联(lián)储货(huò)币政策调整节奏与(yǔ)经济(jì)衰退担忧继续(xù)主导贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融(r10克是几两óng)体系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环10克是几两境(jìng)对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配置(zhì)。

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