5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期(qī)AI行情的(de)带动下(xià)，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证(翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原因(yīn)，一是国产替代(dài)进(jìn)程(chéng)不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产(chǎn)替(tì)代过程中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民(mín)营(yíng)企业的(de)竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数(shù)字化的长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月(yuè)中下(xià)旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降温，综合因素(sù)引起行业(yè)近期的持续回调(diào)。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯(kěn)定，多(duō)位业(yè)内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板(bǎn)块投资(zī)价值。

　　“我们(men)认(rèn)为(wèi)当(dāng)前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国(guó)半(bàn)导(dǎo)体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前(qián)该板块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需(xū)求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史经(jīng)历(lì)了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的提升(shēng)产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后(hòu)在万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产(chǎn)业革(gé)命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新翡翠手镯用紫光照为什么会有荧光，翡翠镯子太阳光下有紫色荧光的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生新的(de)投(tóu)资机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导体设备(bèi)材(cái)料国产化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金(jīn)经(jīng)理刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会(huì)在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国(guó)的(de)极限(xiàn)制裁(cái)将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对于科技安(ān)全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有(yǒu)望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库(kù)存、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件基础设施成为发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产(chǎn)化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期(qī)品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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