如果要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的(de)一道(dào)“风(fēng)景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对(duì)于(yú)许多国际市场的投资者而言，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月对(duì)日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲(fēi)特的(de)出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人(rén)眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时(shí)代初(chū)期以来(lái)，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不(bù)稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看(kàn)到了(le)日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳(200克等于多少毫升水，200克是多少ml水wěn)定在1美元兑换130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对投(tóu)资日(rì)本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了越来越多平时不太(tài)关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在(zài)内(nèi)华尔街(jiē)资本(běn)也(yě)已相(xiāng)继造访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资(zī)金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投(tóu)资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技(jì)股的情况(kuàng)下(xià)实(shí)现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的回归是(shì)日本股市(shì)复苏的(de)重要标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达(dá)数(shù)十(shí)年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需(xū)求，他(tā)们(men)又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就(jiù)一(yī)定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不(bù)提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本(běn)轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于(yú)治理标(biāo)准的提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日(rì)本(běn)多(duō)年的公(gōng)司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故(gù)前(qián)首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派(pài)息已大幅增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历(lì)史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低(dī)于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了更坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了(le)改变股价(jià)跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意(yì)识到资本成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股(gǔ)票200克等于多少毫升水，200克是多少ml水(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的(de)股票回购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策(cè)性(xìng)持(chí)股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司的(de)回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所(suǒ)这些变(biàn)化的推(tuī)动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更(gèng)密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情(qíng)比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对(duì)提(tí)高(gāo)股本回(huí)报率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相对稳(wěn)健的(de)经济(jì)基(jī)本(běn)面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男(nán)上(shàng)月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规模的货(huò)币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田(tián)和男(nán)依然(rán)强调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央(yāng)行今年上(shàng)半年还(hái)在(zài)持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年(nián)前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前(qián)的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本(běn)这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的(de)前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，从经济合作(zuò)与发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指数来看，日(rì)本目前(qián)是(shì)七国集团中唯一一个超过(guò)临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第(dì)三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的(de)首席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎(hū)相(xiāng)当不错，重要的(de)汽(qì)车行业(yè)预计(jì)利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益(yì)于入境(jìng)游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的前(qián)景，而(ér)大型银行也获得了丰(fēng)厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可(kě)、公司治(zhì)理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂。

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