随着一(yī)季报披露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多(duō)的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权(quán)益资(zī)产之字是什么结构的字，近字是什么结构的(de)乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关(guān)注(zhù)以下条潜(qián)在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价(jià)之字是什么结构的字，近字是什么结构资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在(zài)一(yī)季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的(de)权益(yì)基金(jīn)，这(zhè)也是华(huá)商新趋势(shì)优选第二个(gè)季度坐上公募(mù)基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有(yǒu)等基(jī)金在一(yī)季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合(hé)计持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华商新趋势优选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期(qī)以成长风格(gé)著称，截(jié)止今年(nián)一季度末，成(chéng)立以来(lái)收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环(huán)比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信(xìn)号的公(gōng)司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革(gé)基金经(jīng)理(lǐ)杨宗(zōng)昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多年(nián)化(huà)工(gōng)研究经验(yàn)，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的行业内(nèi)把握投资(zī)机会，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被动指数(shù)基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金中，汇添富科(kē)技(jì)创新、易方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴(xīng)成长位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合(hé)基(jī)金增持(chí)前三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支(zhī)付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持(chí)前三(sān)依次为易方达安盈(yíng)回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)

　　减(jiǎn)持(chí)涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较(jiào)大。受益于(yú)数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超配(pèi)权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季(jì)度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业。

　　长期业绩领先(xiān)的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度基(jī)金(jīn)主要进(jìn)行(xíng)以下(xià)操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合(hé)中成长型基(jī)金的配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低(dī)价值型基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收(shōu)益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既定的策(cè)略(lüè)参(cān)与股票(piào)定增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保(bǎo)持(chí)略(lüè)超配(pèi)价(jià)值风(fēng)格(gé)，但偏(piān)离幅度(dù)已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘(jué)市场(chǎng)上(shàng)相(xiāng)对收益(yì)和绝对收(shōu)益的投资(zī)机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万(wàn)家安(ān)弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除(chú)了(le)向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离(lí)外，其他(tā)方面(miàn)没有(yǒu)明(míng)显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随着近期政(zhèng)策方向的明朗，基金经理对今年全年股(gǔ)票市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有了(le)较明确的判(pàn)断，在操(cāo)作(zuò)上，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加(jiā)了(le)低估值(zhí)价(jià)值风格基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板(bǎn)块的(de)估(gū)值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动权益基(jī)金(jīn)进行了(le)分(fēn)散和优化，在一(yī)季度股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估(gū)值、性价比等的(de)判断，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现(xiàn)较差的(de)行业(yè)基金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的(de)平(píng)安养(yǎng)老2045一(yī)季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权(quán)益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固(gù)收(shōu)仓位(wèi)的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的(de)基本面和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整体(tǐ)而言，通过(guò)动态再平衡(héng)，保(bǎo)持组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适(shì)度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超配偏(piān)小盘(pán)风(fēng)格的基(jī)金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成(chén之字是什么结构的字，近字是什么结构g)长策略的基金(jīn)的配(pèi)置比例。在(zài)行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几年(nián)的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了(le)偏科技成长策略(lüè)基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择那些能(néng)够(gòu)长期拿得住的基金，很少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降低(dī)了(le)港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资(zī)产(chǎn)年度目标配(pèi)置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富(fù)国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和(hé)政策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会(huì)经济活动趋于正(zhèng)常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及受(shòu)益于产业周期见底及国(guó)产替(tì)代的(de)科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济数(shù)据(jù)真空(kōng)期(qī)的(de)度过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维(wéi)持(chí)对(duì)权益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在(zài)超预期(qī)机(jī)会。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长养老目标(biāo)五年基金经理杜(dù)习(xí)杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权益(yì)来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资(zī)产的估值(zhí)处(chù)均在具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为长期(qī)投资提供一定安全边际(jì)。年(nián)内经济(jì)修复是确(què)定性的，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有(yǒu)相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳内需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新(xīn)技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响；对消费(fèi)服务(wù)业(yè)来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季(jì)度(dù)市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来看(kàn)，当前中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历(lì)史上的(de)复苏周期，权益方(fāng)面均能(néng)有(yǒu)所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年(nián)指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分方向。同时(shí)，因处于(yú)复苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下(xià)三(sān)个(gè)方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带(dài)来相关行业、企业(yè)基本(běn)面的改善(shàn)，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消(xiāo)费医药板(bǎn)块的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为确定，比较(jiào)而言(yán)，医药板块的估(gū)值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产替(tì)代的关(guān)键环(huán)节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)可(kě)能在下半年周期(qī)见底，计算(suàn)机(jī)行业的景气度相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智(zhì)能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能(néng)打开(kāi)科技板块的成长空(kōng)间。

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