国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的(de)希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美(měi)国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和(hé)美联(lián)储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的(de)问(wèn)题。美(měi)联储负责金融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有采取足够(gòu)的(de)措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时的金融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等(děng)银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性，以及(jí)监管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银(yín)行(xíng)存在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流程(chéng)“过(guò)于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积(jī)过多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的(de)公开审查报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美联(lián)储(chǔ)忽视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款基(jī)础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好

　　巴尔透露(lù)，美联储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于(yú)资产(chǎn)超(chāo)过千(qiān)亿美元银(yín)行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压力测试和(hé)流(liú)动性(xìng)要求，将(jiāng)重新(xīn)评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流(liú)动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银(yín)行强化适用的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行(xíng)适用标准(zhǔn)和(hé)的(de)流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本(běn)或(huò)流(liú)动性的(de)要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美(měi)国(guó)白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日的(de)声明(míng)，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐克(kè)、保加利亚(yà)等(děng)国撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧(ōu)盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好与市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数(shù)是美联储(chǔ)青睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季(jì)度(dù)美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一季(jì)度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环比初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同比数(shù)据来看(kàn)，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的(de)增(zēng)速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明(míng)显回(huí)暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经济(jì)景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货(huò)币(bì)政策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中(zhōng)美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美联储货币(bì)政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前(qián)银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的(de)脆弱性(xìng)以及下(xià)行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持(chí)续增(zēng)加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着进行政策(cè)选择时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未来加息(xī)的(de)态(tài)度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引发的(de)信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论(lùn)述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是(shì)权益市场(chǎng)而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融以及经(jīng)济风(fēng)险(xiǎn)的(de)判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未(wèi)来(lái)的货(huò)币政策预(yù)期(qī)，比如(rú)是(shì)否透露下半年将降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债(zhài)利率(lǜ)曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂(guà)的(de)程度(dù)，对(duì)市(shì)场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那(nà)市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)会再(zài)度上升(shēng)，美元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由(yóu)于当前(qián)市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会(huì)上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出(chū)了6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大(dà)的冲击，相关(guān)风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金属行(xíng)情(qíng)则表现(xiàn)乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事件溢(yì)出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之间的预(yù)期(qī)差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还(hái)是(shì)失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后的一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的(de)修(xiū)正走(zǒu)势(shì)，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作出政策调(diào)整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而(ér)市(shì)场对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预(yù)期(qī)的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还(hái)没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经(jīng)表现出了一(yī)定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面(miàn)，美(měi)国(guó)通胀高(gāo)位带来(lái)的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设(shè)下(xià)，贵金属(shǔ)交(jiāo)易(yì)主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预期(qī)，预(yù)计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预期的(de)修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本(běn)面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发(fā)的风险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢低布局多(duō)单(dān)。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外美(měi)联储会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好，以防“黑天(tiān)鹅(é)”事件(jiàn)带(dài)来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进(jìn)行相(xiāng)应布局(jú)。

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