近日，有焦化企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多(duō)因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得(dé)黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需(xū)求(qiú)利(lì)多(duō)的信(xìn)心不足。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月份(fèn)的进(jìn)口量(liàng)也出现较大增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近10年来(lái)的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国(guó)内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱(qū)动(dòng)焦炭(tàn)期货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量不(bù)断走(zǒu)高的同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现一般(bān)，国家统(tǒng)计(jì)局公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比(bǐ)大(dà)幅(fú)回落(luò)，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合约(yuē)持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落(luò)。另外，下(xià)游(yóu)钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降(jiàng)焦价(jià)将需(xū)求(qiú)压(yā)力(lì)向原材料端传导(dǎo)。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人士处获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别地区(qū)焦企(qǐ)出现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出(chū)升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利(lì)需(xū)求增加(jiā)对现货(huò)市(shì)场信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区(qū)山(shān)西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材需(xū)求并未出现明显好转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别(bié)而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整体(tǐ)产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢率先开始提(tí)涨，不过(guò)对(duì)整体市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或(huò)需(xū)求明显增加的情况下(xià)，焦(jiāo)价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了(le)解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计(jì)划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料(liào)库存策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于(yú)往年(nián)同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于(yú)较(jiào)低水(shuǐ)平，煤(méi)焦(jiāo)近期供应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自(zì)身高库存(cún)的压(yā)力。基于此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价(jià)主动权仍掌握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货(huò)提(tí)涨，期货为何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依然维持(chí)接近240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需求表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤(méi)供需格局大(dà)概(gài)率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生产成(chéng)本(běn)较(jiào)低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到(dào)改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然(rán)焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继(jì)续杀估值(zhí)的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但(dàn)考(kǎo)虑到目(mù)前钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)将会再次加重其供需压(yā)力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区(qū)间(jiān)振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需(xū)求存(cún)疑，负反馈(kuì)风险并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是(shì)大(dà)概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依(yī)然(rán)一(yī)般(bān)，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量(liàng)的(de)可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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