上市(shì)公(gōng)司退市(shì)在A股早已不(bù)稀(xī)奇，但(dàn)连带着可(kě)转(zhuǎn)债一(yī)起(qǐ)退市却(què)是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交(jiāo)易日低于1元，触及(jí)退(tuì)市指标，公司股票及其可转债被(bèi)终止上(shàng)市，搜(sōu)特转债(zhài)或(huò)成为首(shǒu)只因正(zhèng)股退市而(ér)强制(zhì)退(tuì)市的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也(yě)因(yīn)触(chù)及退市指标被(bèi)终止上市，其可(kě)转债已进入(rù)退(tuì)市整理期，引(yǐn)发投资者对可转债信用风险的(de)担忧。

　　可转债兼具(jù)债(zhài)券和股票双重(zhòng)属性，自诞(dàn)生以(yǐ)来(lái)颇受(shòu)市处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法场(chǎng)欢(huān)迎。一个广为流传的(de)说法(fǎ)是，可转债(zhài)“下(xià)有保底，上不封顶”，即(jí)上涨(zhǎng)时有“股性(xìng)”加(jiā)油，下跌时有“债性(xìng)”托底(dǐ)，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年(nián)发展中，此(cǐ)前一直(zhí)未出(chū)现(xiàn)因正股退市而退市的(de)情况，也未发(fā)生过(guò)实质性违约事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的(de)退市，零(líng)违约(yuē)历(lì)史或将被打破，可转债信用风险浮出水面。虽(suī)说(shuō)可(kě)转(zhuǎn)债退市后，依然(rán)可以执行(xíng)赎回和(hé)回售等条款，但由于(yú)大多数上(shàng)市公司是因经营不善(shàn)导致退(tuì)市，财务状况并不乐观，资(zī)不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果(guǒ)启动破(pò)产重(zhòng)整(zhěn处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法g)，公司发行的(de)可转债划归(guī)为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定了。事实上，可转债退市并非(fēi)完全(quán)出乎(hū)意料，早已在相关规(guī)则中(zhōng)埋下了“伏笔”。根据(jù)交易所上市规(guī)则，上市(shì)公司股票(piào)被终(zhōng)止上市的(de)，其(qí)发行(xíng)的可转债及其他衍生(shēng)品种应(yīng)当终止上市(shì)。过去A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多(duō)年零退市(shì)、零违约的“神话”。随着全面注册制改革的(de)持(chí)续(xù)推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态化退市机制正在形成，以上市股为(wèi)锚的可转债也跟着出清(qīng)，违约(yuē)风险随之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在(zài)改变，投资者没(méi)有(yǒu)理由一成不变，是时候重塑对可转债的认(rèn)知了(le)。投资者要(yào)改变“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学会优(yōu)择(zé)品种，规避(bì)风险(xiǎn)。在选择债券时，要理性评估正股基(jī)本(běn)面(miàn)、成长(zhǎng)性、估值水平以及发(fā)债公(gōng)司(sī)偿债能力等，防范债券退(tuì)市、违约风险；在取舍标的时，应远离(lí)正股业(yè)绩表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)、估值较(jiào)低、退(tuì)市风险(xiǎn)较高的标的，而(ér)选择正股经营效益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估值出(chū)现压缩的标的(de)。并密切(qiè)关注可转债市场风格变(biàn)化(huà)，及(jí)时调(diào)整配置比例和结构，学会在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变(biàn)化(huà)。目前关于(yú)可(kě)转债的退市处(chù)理还有不少空白(bái)和盲(máng)点，监(jiān)管部门应尽(jǐn)快打齐(qí)补丁(dīng)，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进一(yī)步明(míng)确可转债在退(tuì)市(shì)后是否(fǒu)仍(réng)存在交易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的风险防(fáng)控，强化发行前(qián)的信用评(píng)级，对(duì)于(yú)信(xìn)用资(zī)质较(jiào)弱的公司，可考虑提高担保资(zī)产(chǎn)与(yǔ)回售条(tiáo)款等(děng)相(xiāng)关(guān)要求，适当提升准(zhǔn)入门槛(kǎn)，以更好(hǎo)保护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全面注册(cè)制下，证(zhèng)券市场将迎(yíng)来全方位、根本(běn)性的变(biàn)化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路行不通了(le)，一些规则(zé)制(zhì)度上的(de)短板(bǎn)不能视(shì)而不见了。各(gè)市场参与主体(tǐ)还(hái)需顺时应(yīng)势，调(diào)整包括可转债在内的投资方(fāng)法，完善配套(tào)制度，提升(shēng)风险意识(shí)，共促(cù)A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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