近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发(fā)集团(tuán)，其(qí)旗(qí)下子公司兴福电子公布科创板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福(fú)电子的主(zhǔ)要产品(pǐn)是磷酸、硫酸(suān)等，其电子级磷酸产(chǎn)品是(shì)半导体(tǐ)加工(gōng)过程中的关键材料(liào)，公司客户(hù)包括长江存储、华(huá)虹(hóng)集团、中芯国际(jì)等(děng)，也获得大基金二期入股。

　　不过(guò)有意(yì)思的是，兴(xīng)福(fú)电子第(dì)二大客户竟然(rán)是可(kě)口可(kě)乐，这也无意间透露了一个冷(lěng)知识——可(kě)口可乐生产过程中使用(yòng)的磷酸，原来不只是常规(guī)的食(shí)品级磷酸，还用到(dào)了更高(gāo)纯度(dù)的电子级磷(lín)酸(suān)。

　　另(lìng)外(wài)，兴福电(diàn)子间接控(kòng)股股东(dōng)还与第(dì)二大股东有可复活的对赌协议。且其(qí)中(zhōng)一条比较少见，即在兴福(fú)电子正式申(shēn)报IPO后的18个月内仍未实现合(hé)格IPO的(de)。

　　合格(gé)IPO是指哪个(gè)？

　　兴(xīng)福(fú)电子主(zhǔ)要从事从事湿(shī)电子化学品业务，公司产(chǎn)品包括磷酸、硫酸(suān)等(děng)。公(gōng)司磷(lín)酸产品按照纯度(dù)等级分(fēn)为电子级磷(lín)酸、食(shí)品(pǐn)级(jí)磷(lín)酸(suān)，电子级磷酸可分为IC级磷酸(suān)和面板级磷酸。各磷(lín)酸(suān)产品的(de)纯度(dù)等(děng)级由高到低分别为(wèi)：IC级磷酸(suān)＞面板(bǎn)级磷(lín)酸＞食品级(jí)磷酸(suān)。

　　申报稿显示，兴福电子在生产(chǎn)电子级磷酸、电子级硫酸(suān)的同时(shí)会产生部分(fēn)食品级(jí)磷酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级磷酸的主营业务收入为1929.29万(wàn)元(yuán)。

　　主(zhǔ)营业务收(shōu)入摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　这(zhè)里有个点(diǎn)值得一看(kàn)，兴福电子(zi)2022年第二大客户为可口可乐，金额为6924.1万(wàn)元，申(shēn)报稿显示的主要(yào)销售内容(róng)为磷酸产(chǎn)品。这个销售金额比兴福电子当年食品级磷酸的主营业务收入多出(chū)了(le)4994.81万(wàn)元。原因是(shì)，兴(xīng)福电子电子级磷(lín)酸产(chǎn)品除销(xiāo)售给(gěi)集成电路行业、显示面板行业客户(hù)外，还销售(shòu)给可口可(kě)乐公司、化工品贸(mào)易商等其他行业(yè)客户。由(yóu)于可口可乐公司对磷酸产(chǎn)品的品质要求高于(yú)一般(bān)的食品级(jí)磷酸，公(gōng)司销售给可(kě)口可(kě)乐(lè)公司的磷酸产品等(děng)级实(shí)际为(wèi)符合食品级要求(qiú)的(de)面(miàn)板级(jí)磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年至(zhì)2022年（下称“报告(gào)期”）的(de)营业收入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元，归(guī)母(mǔ)净利润分(fēn)别(bié)为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点。一是(shì)，兴福电子2022年(nián)12月进行过前期(qī)会计差错更(gèng)正及追(zhuī)溯调(diào)整，比如兴福(fú)电子原(yuán)报表2020年净利润为-744.2万元，调整(zhěng)后(hòu)为(wèi)-2167.05万元，变动(dòng)不小。

　　第二个点为，兴福电子(zi)2022年非经常性损益(yì)为4528.14万(wàn)元。某会计师(shī)事务(wù)所合伙人对记者表示，非经(jīng)常性损益(yì)是指公司(sī)发(fā)生的与经营(yíng)业务无直接关(guān)系，或是(shì)虽与经(jīng)营(yíng)业(yè)务相关，但由于其性质、金(jīn)额或发生(shēng)频率，影响了真实(shí)、公允(yǔn)地反映公(gōng)司正常盈利能力(lì)的各项收入、支出。

　　扣除(chú)非经常性损益后，兴福电子2022年归(guī)母净利润由1.91亿元降至(zhì)1.46亿元。

　　调整摘要(yào)，数据来源：申报(bào)稿

　　第三(sān)个点(diǎn)为，兴福电子(zi)2020年(nián)至(zhì)2022年业绩增长与主营(yíng)业务毛(máo)利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电子2021年和(hé)2022年的有关毛利率，已经超过(guò)申报(bào)稿列举的(de)同行业可比公司平均(jūn)水平。对此，兴福电子在申报稿(gǎo)中表(biǎo)示，2021年以来(lái)公(gōng)司陆续实(shí)现众多集成电路客户的产品(pǐn)认证(zhèng)及批(pī)量(liàng)供货(huò)，毛(máo)利率水平较(jiào)高的(de)集成电(diàn)路用湿电子化学(xué)品销售收(shōu)入占比持续提升，且公司根据部分产品原材料价格上(shàng)涨情况适时调高了产品(pǐn)销售(shòu)价格，使得2021年和2022年毛利(lì)率维持(chí)在较(jiào)高水平。

　　那么(me)，在此情(qíng)况下，兴(xīng)福电子未来毛利(lì)率(lǜ)还有(yǒu)多少上(shàng)升空间？如果不靠涨价，兴福电子(zi)未来(lái)是否还能持续(xù)提高(gāo)业绩(jì)？

　　从股权结构来看，兴福电(diàn)子控股股东为上市公司兴发集团，其直接持有(yǒu)兴福(fú)电子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的间接控股股(gǔ)东为宜昌兴发(fā)。

　　兴福电(diàn)子第二大股东为国家集成电路基金二期，持股(gǔ)比例为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接(jiē)控股股东宜昌兴发与(yǔ)国家(jiā)集(jí)成(chéng)电路基金二(èr)期之间存在对赌协议。虽然随着兴福电子(zi)IPO，相关(guān)协议已(yǐ)经终止，但回购权和(hé)随售权存在可以“复活(huó)”的条件(jiàn)，且其(qí)中一条(tiáo)比较少见，即“兴(xīng)福电子(zi)正式申报IPO后的18个月内(nèi)仍未(wèi)实现合(hé)格(gé)IPO”。

　　这里有(yǒu)个疑惑，合(hé)格(gé)IPO是指通过上市委审议，还是指拿(ná)到证监(jiān)会批文？

　　如果是指通过上市委审(shěn)议，虽然申报IPO后的18个月(yuè)内没有上会结果的企业比较(jiào)少，但不是没有例(lì)外。比如，截至(zhì)2023年5月10日(rì)，上交所科创板栏目显示，处于(yú)正常待审(shěn)核阶段的合合信息和先正达，受理日期(qī)已经超过18个月。

　　如(rú)果是指拿到证监(jiān)会批文，也有企业超(chāo)过(guò)。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显(xiǎn)示，20家提交注册(cè)的企业中有(yǒu)2家受理日期(qī)已(yǐ)经过去18个月。

　　那么(me)，兴福电子合格IPO是指哪个？如果(guǒ)18个(gè)月后，彼时兴福电子(zi)处于正常(cháng)IPO流程(chéng)中，又会演绎怎(zěn)么样的(de)剧(jù)情？

　　对赌协议摘(zhāi)要，数(shù)据来(lái)源：申报稿

　　另外(wài)，兴福电子此次(cì)IPO拟募资15亿元，发行(xíng)不超过1亿股，占(zhàn)发行后(hòu)总股份(fèn)的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电子(zi)达到的目(mù)标估值为54亿元。值得一(yī)提的(de)是(shì)，15家战(zhàn)略投资者2021年(nián)12月对兴(xīng)福电(diàn)子增资时，公(gōng)司的投后估值为24.96亿元。考虑稀(xī)释作用后，15家战略投资者的(de)增值率为56.23％，增值了4.32亿元。

　　2023年(nián)第一季度业(yè)绩如何？

　　兴福电子重大经常性关联(lián)采购主要系向关联方(fāng)采购(gòu)黄磷、液体三(sān)氧(yǎng)化(huà)硫等原材料、电力等能(néng)源以及建筑(zhù)工程服务(wù)。2020年至2022年(nián)，兴福(fú)电子的重(zhòng)大经常性关联采购金额（不(bù)含建(jiàn)筑工(gōng)程服务采购）分别为(wèi)1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成(chéng)本的比重分(fēn)别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大(dà)多数是(shì)向(xiàng)间接控股股东宜(yí)昌兴发的下属公司(sī)采购(gòu)。

　　细项来看(kàn)，兴福电子部分主要(yào)原材(cái)料的关联采购占比较高。比如，报告期(qī)内(nèi)，公司(sī)普通黄磷关联采购金额(é)占同类产品(pǐn)采(cǎi)购总额的比例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期内液体三氧化硫关联采购金(jīn)额占同类产品采购总额(é)的比例(lì)均为(wèi) 100.00％。

　　另外申(shēn)报(bào)稿显示，在主营业(yè)务(wù)方(fāng)面，兴福电子是控股股东兴(xīng)发(fā)集(jí)团合并(bìng)报表范围内唯(wéi)一从事湿电子化学品相关业务的(de)主(zhǔ)体，与兴发集团及其控制(zhì)的(de)其他公司主营业(yè)务(wù)及应(yīng)用领域不同。

　　虽然(rán)兴福电子(zi)没有在申报(bào)稿中对2023年第一(yī)季(jì)度业绩进行预测，但兴(xīng)发集团2023年第(dì)一季度(dù)的(de)业(yè)绩并(bìng)不(bù)好。

　　兴(xīng)发集团2023年第一(yī)季度营业收入为65.71亿元，同比下降(jiàng)23.37％。兴发集(jí)团(tuán)归(guī)母净(jìng)利润为4.49亿(yì)元，同比下(xià)降73.87％。对此，兴(xīng)发(fā)集团在公(gōng)告中表(biǎo)示(shì)，归(guī)母净利(lì)润(rùn)较上(shàng)年同期大幅降(jiàng)低，一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml主要(yào)是受市场供需变化影响，自2022年下半年以(yǐ)来，草甘膦、有(yǒu)机硅DMC等周期性产品市场(chǎng)价格持续(xù)下跌(diē)，在今年一季度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价格已跌至行(xíng)业(yè)成(chéng)本(běn)线附(fù)近，有机硅DMC已跌破行业成(chéng)本线。在价格下跌过程中(zhōng)，公司上述(shù)产品(pǐn)产销(xiāo)量(liàng)同比均(jūn)出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告(gào)中谈及湿(shī)电(diàn)子(zi)化学品，即公司(sī)湿(shī)电子化学品、特(tè)种化学品、食品(pǐn)添加剂等(děng)成长性产(chǎn)品(pǐn)市(shì)场需求总体良(liáng)好，盈利能力保持(chí)稳定。

　　但是兴发集团(tuán)另一则公告显示，湿(shī)电子化(huà)学品2023年第(dì)一季(jì)度平均售价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第一季度的9873.34元/吨下降了(le)16.44％。

　　由于兴发集团(tuán)2022年第一季度统计口径(jìng)不太(tài)一(yī)样，销量数据(jù)不太(tài)好(hǎo)找，所以不太好具体判断湿电子化(huà)学品相关收入的变化(huà)。

　　那么(me)，在平均(jūn)售价下(xià)降16.44％的情(qíng)况(kuàng)下，兴福电子2023年第一季度的业(yè)绩(jì)具体表现如何？

　　平(píng)均售价摘(zhāi)要，数据来源：兴(xīng)发(fā)集团公告

　　违法违规方(fāng)面，兴福电子曾受(shòu)到宜(yí)昌市猇亭区(qū)城市(shì)管理执(zhí)法局(jú)的行政处罚(fá)，处罚金额为28.16万元(yuán)。原因(yīn)是兴(xīng)福(fú)电子无(wú)证建设房屋，总违(wéi)法(fǎ)建筑面积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万元(yuán)。另(lìng)外，兴福电子(zi)控(kòng)股股东兴发集团(tuán)的副总经理(lǐ)赵勇于(yú)2023年(nián)4月被上交所予以(yǐ)监管警示的决定，原(yuán)因是赵(zhào)勇交易兴发集(jí)团可转债构成短(duǎn)线交易。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml