北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美(měi)国(guó)非(fēi)农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此(cǐ)前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工(gōng)资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农(nóng)数(shù)据远高于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却(què)仍然高(gāo)企的劳(láo)动力(lì)需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过了信贷(dài)紧缩(suō)带(dài)来的(de)大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节性因素(sù)相对于新(xīn)冠大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还(hái)是(shì)应该对(duì)就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下(xià)跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在降(jiàng)温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加息会(huì)导致消(xiāo)费者(zhě)信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对(duì)于下半年货(huò)币政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的(de)情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有(yǒu)了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利(lì)率联邦基(jī)金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗(àn)示(shì)加息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美债收益率大(dà)发字有几画，发字有几画五行什么幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重(zhòng)使命(mìng)上。这意味(wèi)着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明显回落(luò)。至于(yú)是(shì)否要(yào)开始(shǐ)降息(xī)，需(xū)要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记(jì)者，美国银行业(yè)风波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù发字有几画，发字有几画五行什么)期，美债收益(yì)率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业(yè)市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在(zài)长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收(shōu)益率持续(xù)下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降息(xī)仍有时间，美(měi)联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国(guó)银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的(de)拉动上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着经济(jì)下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提(tí)振下，贵(guì)金属价(jià)格有望(wàng)再(zài)创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会公布的数据(jù)显示(shì)，今年(nián)第一(yī)季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键(jiàn)作用(yòng)的黄(huáng)金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄(huáng)金需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金发字有几画，发字有几画五行什么(jīn)ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受经济(jì)下(xià)行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白(bái)银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一(yī)度表现为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行加息靴(xuē)子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息周(zhōu)期(qī)，实(shí)际利(lì)率或将继(jì)续(xù)下行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美(měi)联(lián)储(chǔ)最(zuì)后一次加息落(luò)地然后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行(xíng)趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一(yī)段时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的(de)情况下，对(duì)待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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