A股“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史新高，一(yī)度从独占A股(gǔ)市值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按(àn)照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一(yī)年股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认(rèn)为，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来(lái)的(de)发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十(shí)多年来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业价值的(de)变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市(shì)值(zhí)之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐了八(bā)年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来(lái)，随着我国(guó)在2018年(nián)进(jìn)入消费牛(niú)市(shì)，开启了此(cǐ)后三年(nián)的(de)消费白(bái)马股大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵(guì)州(zhōu)茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直(zhí)稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白(bái)酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大幅下跌。近日(rì)，中(zhōng)国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆火(huǒ)的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根(gēn)据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动(dòng)为代(dài)表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示着(zhe)市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字(zì)化深度转型的(de)背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国(guó)企(qǐ)数(shù)字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发展，将拉动底加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差层云计算业务(wù)的需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正在(zài)从传统(tǒng)管道(dào)运营(yíng)商向数字科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上(shàng)市公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场(chǎng)都不(bù)太好。本次中国移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就是(shì)股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要是由于行业(yè)景气度(dù)变化以(yǐ)及(jí)股市景气度(dù)无法维持(chí)。而(ér)茅台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终(zhōng)一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收(shōu)规(guī)模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移(yí)动，为什么(me)此前市值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移(yí)动(dòng)虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问(wèn)题(tí)，中国移(yí)动本(běn)质(zhì)作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重(zhòng)的资(zī)本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国移(yí)动今年一(yī)季度的营(yín加州时间现在几点钟，加州时间与北京时间差g)收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛利率更(gèng)是(shì)有着(zhe)一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来(lái)一(yī)些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期(qī)的结束，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下(xià)正在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收入对(duì)主营业务收入(rù)增量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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