大家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一(yī)直在(zài)加班(bān)，这个长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控和(hé)经济(jì)社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大(dà)决(jué)定性胜利，经济(jì)社会全面恢(huī)复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策靠前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三(sān)重压(yā)力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济(jì)发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出(chū)，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性(xìng)的，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不(bù)足(zú)，经济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对刚(gāng)性和改善性住(zhù)房需求的(de)支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制(zhì)造(zào)业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第(dì)一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了(le)两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购的命运(yùn)。美(měi)国(guó)加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮(lún)美国银行业(yè)危(wēi)机中(zhōng)第四(sì)家(jiā)倒下(xià)的(de)银行，同时也(yě)是美国(guó)历史上(shàng)第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游出游(yóu)合计2.74亿(yì)人(rén)次，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队(duì)及时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电(diàn)子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯(sī)总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其工(gōng)作日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无(wú)人(rén)机，经政(zhèng)府批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决(jué)定是为了防(fáng)止未(wèi)经授权(quán)使用无(wú)人(rén)机，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图(tú)袭击(jī)俄罗斯克里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列(liè)梅特接受(shòu)该媒体采访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅的(de)官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了(le)AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心(xīn)态(tài)失衡(héng)，市(shì)场大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月(yuè)，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境相比4月继续(xù)不(bù)断改善，投资(zī)者对经济的(de)预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层(céng)面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资(zī)者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年第二个关(guān)键做多(duō)窗口，财(cái)报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年(nián)景气持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议(yì)提振市场(chǎng)信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着(zhe)力(lì)重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回归理性，经济内生动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银(yín)行业风险不断发酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面统(tǒng)一(yī)，夯实市(shì)场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他(tā)板块(kuài)中(zhōng)一季度(dù)业绩(jì)明显改(gǎi)善，且在(zài)二季(jì)度(dù)有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可(kě)能(néng)有限。上述因(yīn)素(sù)结合(hé)当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个交易日虽(suī)受(shòu)节假期(qī)间的(de)事件性因素影响可(kě)能有所(suǒ)波动，但对(duì)后(hòu)市整体表现不用过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速等指标(biāo)仍在探底，五一(yī)出行恢(huī)复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已(yǐ)露(lù)出(chū)疲(pí)态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋(qiū)，高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局机会(huì)；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期线(xiàn)索在于科(kē)技周期与复苏链(liàn)中的(de)弹(dàn)性方向(xiàng)。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有(yǒu)所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线，后续(xù)或依据基本面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的部分消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心(xīn)资(zī)产、海(hǎi)外(wài)映射的(de)科(kē)技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的(de)宏观波动(dòng)所影(yǐng)响。我(wǒ)们(men)的资(zī)源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五(wǔ)一前后市(shì)场(chǎng)表现如何(hé)？行业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概率较(jiào)节前明显提(tí)升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大(dà)类资产波(bō)动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增速(sù)不及市(shì)场预期，美(měi)国银行业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期(qī)消费(fèi)数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当(dāng)前经济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构上，政治局会议(yì)首提“重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展”，全(quán)球产业催化和(hé)国(guó)内政策驱(qū)动(dòng)的数字经济行情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是(shì)震荡下(xià)行(xíng)的(de)，是去(qù)年(nián)底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历(lì)史上牛市(shì)第一(yī)年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛(niú)市第一(yī)年中(zhōng)的(de)第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和(hé)结束的拐点，均(jūn)与高频经济(jì)指标和(hé)预期(qī)的边际变化同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由于(yú)经济(jì)比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时间比2016年(nián)更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市(shì)和商品市场(chǎng)的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场对(duì)经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这(zhè)一下降背后(hòu)我们(men)认为可能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因素，可能(néng)会(huì)让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可能还需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期(qī)的(de)坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的(de)美联储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加(jiā)息(xī)、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产(chǎn)业(yè)趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎(yíng)来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下(xià)行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大(dà)切换(huàn)（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是(shì)进一(yī)步(bù)加配(pèi)的良机，其中(zhōng)以科创50方向最为(wèi)关键。若(ruò)美联(lián)储能够在5月完(wán)成最后一(yī)次(cì)加息，中美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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