5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业(yè)涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德(dé)、智飞(fēi)生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块(kuài)今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史(shǐ)较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题(tí)行情逐渐熄火后，医药板块(kuài)作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫情时代，医(yī)药板块(kuài)是否还有新的业绩(jì)驱动因(yīn)素？本(běn)文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业(yè)复苏确定性很(hěn)强

　　疫情在(zài)2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消退，医(yī)药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一季(jì)度，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利(lì)润同比(bǐ)-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值(zhí)角度来看，在2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）存在一定的估(gū)值(zhí)修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年(nián)第一季度，创新药(yào)板块的营收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出(chū)的增速达到了+15.25％，研发支出(chū)占收入的比(bǐ)例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一季度相(xiāng)比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值(zhí)/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一(yī)季度的15.45倍。

　　从医(yī)药(yào)行业的经营(yíng)数据来看，除(chú)去创(chuàng)新药和疫情受(shòu)益细分领域，医(yī)药(yào)板块中具有(yǒu)较好成长能力的(de)低估值板块有原料药、医疗设备(bèi)、血制(zhì)品、药店。

　　相(xiāng)较于许多(duō)创新(xīn)药、器械(xiè)企业(yè)的产品销售(shòu)前景，国内市场仍未达到预期(qī)，原因在于(yú)近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保支出并未(wèi)增加太多，增速中的(de)增量大(dà)部(bù)分都被用于(yú)疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是非常明显的，传统药企必(bì)须要给创新留出空间，比如在过(guò)去的三年(nián)中(zhōng)，港股创新药(yào)企的年化营收(shōu)增(zēng)速高达70％。对本(běn)土医药企业(yè)而言(yán)，要实现(xiàn)高速发展，必(bì)须(xū)要双管(guǎn)齐下，在本土市场之(zhī)外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投资(zī)的(de)胜负(fù)手

　　目前在总需求复(fù)苏不及预(yù)期的背景下，医药板块中有刚性需求的新基建板(bǎn)块或是最具有确定性的领(lǐng)域之一，一定程度上(shàng)或仍(réng)是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推(tuī)进优质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉、区(qū)域平(píng)衡分(fēn)布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员(yuán)会召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医院(yuàn)作(zuò)为县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委通(tōng)过(guò)开展(zhǎn)三级医院对(duì)口帮扶等(děng)方式，引导(dǎo)优质医疗(liáo)资源下移，不断(duàn)提高(gāo)县(xiàn)级医院的综合(hé)实(shí)力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城市三(sān)级医院的对口(kǒu)支(zhī)援(yuán)，托管(guǎn)，建立医联(lián)体，远程医(yī)疗等(děng)多种形式，满(mǎn)足县域居民的基本(běn)医(yī)疗卫生需(xū)求，为普通疾病在市(shì)县范围(wéi)内解(jiě)决(jué)奠定坚实(shí)的基础。

　　会(huì)议同时指(zhǐ)出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点(diǎn)专科“百千(qiān)万”工(gōng)程，指导各地(dì)按照(zhào)“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思路，重点加强群众需求(qiú)较大的(de)心(xīn)血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科(kē)、精神病学、病理学等(děng)专(zhuān)科建设，补齐资(zī)源短板，完成预期的建(jiàn)设任(rèn)务。随着具体政(zhèng)策(cè)的(de)出台(tái)，相关的基层(céng)医疗(liáo)器械(xiè)市场或(huò)将受益(yì)。泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生(shēng)命信息设备和心血管耗材相(xiāng)关的板块将会有(yǒu)较大的发(fā)展空间。其中的个股(gǔ)有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政(zhèng)策频(pín)频出台，医疗器械市(shì)场持续扩张(zhāng)。随着国家(jiā)继续支(zhī)持优质医疗资(zī)源(yuán)扩容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫生资源的(de)分布将会得到(dào)优化，促进更(gèng)多优质的医疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购需求(qiú)。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五(wǔ)”规划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域的基础设施建设(shè)的背(bèi)景下，预计(jì)医疗器械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市(shì)场的快速(sù)发展。在(zài)政(zhèng)策推动下，国(guó)产品牌有(yǒu)望凭(pín泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文g)借高性(xìng)价比的优势加速进入医院，长期而言，随着(zhe)多项政策支持的(de)持续加(jiā)强(qiáng)，国产替(tì)代将逐步加速，相关大(dà)型医疗器械的龙头厂(chǎng)商将(jiāng)会抓住放(fàng)量的机会，实(shí)现快速发(fā)展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券(quàn)建议(yì)关注国内高端(duān)医(yī)疗设备的龙头企业：迈(mài)瑞医(yī)疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产品(pǐn)性(xìng)能、较好的渠道(dào)和较强的研发能力。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 泰伯改字文言文翻译及注释，泰伯改字文言文翻译及原文