财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤(pí)酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧烤(kǎo)一(yī)定程度上(shàng)助(zhù)力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百(bǎi)亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西(xī)藏(cáng)发展(zhǎn)在内的外(wài)资系(xì)啤酒公司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资两(liǎng)大(dà)阵营的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生(shēng)证券王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营(yíng)收(shōu)稳(wěn)增、归(guī)母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏(sū)，叠加(jiā)成本压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同期(qī)明显(xiǎn)提(tí)速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)或成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二(èr)级(jí)市(shì)场表现来(lái)看(kàn)，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年(nián)阶段(duàn)低点迄今股价(jià)累计最大(dà)涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑(jiàn)、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的(de)市场份额(é)分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的(de)具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市(shì)场集中度仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进一(yī)步提升盈利水平(píng)。分析人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大(dà)鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市(shì)场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒(jiǔ)和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得(dé)注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博(bó)销(xiāo)量下(xià)滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年(nián)净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营业利(lì)润增长将低(dī)于去年(nián)的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤酒资产(chǎn)唯一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价(jià) 占据高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人本番什么意思 日语里本番什么意思士指出，这几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化(huà)。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很(hěn)难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤(pí)酒行(xíng)业(yè)处(chù)于产业链中游，对上(shàng)游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本(běn)主要(yào)材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量本番什么意思 日语里本番什么意思竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业(yè)为向(xiàng)高(gāo)端化(huà)转型已(yǐ)多次实(shí)施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮(yǐn)消(xiāo)费(fèi)场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参与数(shù)量高增，提价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是(shì)为了继续突破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐(qí)发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富，产品价位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发(fā)布(bù)的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能(néng)锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在(zài)坚持纯生系(xì)及经(jīng)典(diǎn)系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上(shàng)，进一步提升中(zhōng)档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助桶啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体产品结(jié)构持续升级。随(suí)着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面复苏(sū)叠(dié)加去(qù)年(nián)Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年(nián)业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购(gòu)喜力(lì)中国(guó)正(zhèng)式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒，满打(dǎ)满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高端产品仅占(zhàn)其(qí)收入占比17%，而(ér)经济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济(jì)型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认(rèn)知(zhī)度或(huò)接(jiē)受度相对(duì)偏低。公司提价空间较大(dà)，高端化完(wán)成(chéng)后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产(chǎn)啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩(suō)不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开(kāi)不说，2020年的(de)营业额(é)甚至被(bèi)重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净(jìng)利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人(rén)士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶(píng)颈的(de)秘诀(jué)，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态的落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时(shí)带动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利释(shì)放正(zhèng)处起步阶(jiē)段，旺季动(dòng)销加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有望(wàng)成为行(xíng)业新引领者。

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