财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤(pí)酒企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也(yě)分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但包括(kuò)百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤(pí)酒公司基(jī)本(běn)面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色。民生(shēng)证券(quàn)王(wáng)言海5月8日发(fā)布的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利(lì)润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年(nián)同期明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利(lì)润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小(xiǎo)鱼后“五强争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力波、福(fú)建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城市(shì)都拥(yōng)有自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利(lì)水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势(shì)不变，经过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒(jiǔ)资产唯一(yī)平台，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同(tóng)坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几(jǐ)年(nián)啤(pí)酒行业的业绩增长，多(duō)亏了(le)高端化。此前(qián)多年(nián)，高端啤酒市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处(chù)于产(chǎn)业链中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终(zhōng)端议价(jià)能力较强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多(duō)次(cì)实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景(jǐng)恢复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参(cān)与数量高增，提价(jià)区域由部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了(le)6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至(zhì)，巨(jù)头们纷纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继续突破价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传(chuán)奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产品(pǐn)价(jià)位(wèi)最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发力(lì)，高端化(huà)势能锐不可当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司(sī)在坚持纯生(shēng)系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤(pí)等高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司(sī)全(quán)年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国正式(shì)完成交(jiāo)割。1863年(nián)创立(lì)于荷兰(lán)的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产(chǎn)品(p中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久ǐn)仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表明目(mù)前(qián)市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其(qí)高端产品(pǐn)认知(zhī)度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持(chí)续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产(chǎn)啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒近几年(nián)风光不(bù)在。不(bù)仅销售范围收缩(suō)不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营业额(é)甚至(zhì)被(bèi)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业(yè)收(shōu)入(rù)增(zēng)长中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业态(tài)的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市(shì)场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同(tóng)时带动公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革红利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本(běn)优化之下，公司业绩(jì)弹(dàn)性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前(qián)属于(yú)蓝海(hǎi)市(shì)场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味及(jí)应用场(chǎng)景布(bù)局多元化企业(yè)，将更加能够顺应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋(qū)势，拥有长期可(kě)持(chí)续发展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领者。

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