如(rú)果要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于许多国际市场的投(tóu)资(zī)者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日(rì)本五(wǔ)大(dà)商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人(rén)士开始注意(yì)到这一全球第三大经济(jì)体的巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到(dào)的，人们(men)对(duì)日股的前景正感到(dào)非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目前(qián)已经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市(shì)场，净流(liú)入(rù)逾(yú)300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资者对(duì)日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股(gǔ)市(shì)作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海(hǎi)外投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关(guān)注日(rì)本市(shì)场的海外投资者(zhě)的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些(xiē)海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日(rì)元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在(zài)国际市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是(shì)在波(bō)动性(xìng)远低于美国科技股的情(qíng)况下实(shí)现的。这意(yì)味着日(rì)本(běn)股市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一份(fèn)报(bào)告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市(shì)复苏的(de)重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续(xù)对(duì)日(rì)本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投(tóu)资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日(rì)本多年的(de)公司治理改革(gé)已开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今(jīn)年3月(yuè)的(de)财年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣(xuān)布的回(huí)购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上有(yǒu)净现金(jīn)，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估(gū)值指标来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了(le)更坚(jiān)实(shí)的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前提(tí)下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设(shè)株式会社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是(shì)股市(shì)充满活力(lì)表现的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策(cè)和(hé)日本相对稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也(yě)对(duì)日(rì)股(gǔ)的表现构(gòu)成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三(sān)个月(yuè)日本(běn)国(guó)内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国(guó)游客人(rén)数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计(jì)划和(hé)日(rì)本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超过临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前(qiá开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查n)景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收(shōu)益(yì)。预(yù)计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年(nián)底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振了市场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查

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