如果要论(lùn)二(èr)季(jì)度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高开(kāi)逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市场的投(tóu)资(zī)者而(ér)言(yán)，近(jìn)来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开始注意到这一全球第(dì)三(sān)大(dà)经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到(dào)的(de)（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了(le)日本(běn)股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也(yě)令不少海外(wài)投资者对(duì)投资日本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近(jìn)来已受到了越(yuè)来越多平(píng)时(shí)不太(tài)关注日本市(shì)场(chǎng)的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询(xún)。不(bù)少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一(yī)个(gè)值(zhí)得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、宁波慈溪的邮编是多少黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国科技(jì)股的(de)情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说(shuō)应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本(běn)股市(shì)，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对(duì)日本股(gǔ)票维持超(chāo)配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散投(tóu)资的(de)需(xū)求，他们又为何铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至(zhì)今年(nián)3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实(shí)的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力(lì)争“早(zǎo)日实现市(shì)净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极(jí)压(yā)缩(suō)政(zhèng)策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商(shāng)事在(zài)内的(de)日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时(shí)，也(yě)均宣布了新(xīn)的(de)股票回(huí)购(gòu)计划。不(bù)少(shǎo)分析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的(de)回购规模(mó)将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下(xià)，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这方面(miàn)发(fā)生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们(men)对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经(jīng)济(jì)基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男(nán)依然(rán)强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还(hái)在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在(zài)物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松(sōng)的(de)日(rì)本央行眼下(xià)依(yī)然处(chù)于能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局(jú)表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三(sān)大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的(de)经(jīng)济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国(guó)集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预(yù)计利润将(jiāng)增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也宁波慈溪的邮编是多少认为，日本股市(shì)今(jīn)年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催化剂。

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