北京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据(jù)出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下(xià)降(jiàng)的节(jié)奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区银(yín)行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线(xiàn)拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农数(shù)据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下(xià)降(jiàng)却(què)仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行(xíng)前也有了(le)有(yǒu)利的发展，为就业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，美(měi)国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月(yuè)职(zhí)位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最(zuì)近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷和(hé)企业融(róng)资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇(gù)主(zhǔ)削减支出(chū)包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝(cháo)着(zhe)衰退的方(fāng)向(xiàng)前进，后(hòu)市(shì)继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可(kě)能(néng)降息，这导致(zhì)美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔在记(jì)者(zhě)发(fā)布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币(bì)政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命上。这意(yì)味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要(yào)开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很(hěn)快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不(bù)配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪增速(sù)全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力(lì)加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可能会在(zài)较长时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预(yù)期开始回(huí)升。

　　“美国非农数(shù)据强于预期或在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员(yuán乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下行(xíng)的情(qíng)况下，呈(chéng)现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并未(wèi)提前(qián)预期更多乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银行系统风险并未解除，在(zài)第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正(zhèng)在攀(pān)升(shēng)，信贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济(jì)蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放(fàng)缓，而(ér)且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不(bù)断上升，市场预期下(xià)半(bàn)年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望(wàng)再创历(lì)史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求较高，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季度(dù)同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的(de)287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的(de)白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个(gè)基(jī)点在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐(lè)观，因(yīn)此黄(huáng)金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率(lǜ)或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有较(jiào)高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息落地(dì)然后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄(huáng)金(jīn)确实(shí)存在恢(huī)复上行趋势(shì)的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高(gāo)利率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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