大家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区(qū)都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯(guàn)例，我(wǒ)们(men)梳理(lǐ)一下(xià)重大(dà)消息(xī)，以及券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分(fēn)析(xī)研究当前经济形势和(hé)经济工作。中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)总书(shū)记习近平主持会议。会议认(rèn)为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控(kòng)和(hé)经济社会发展，更(gèng)好统筹发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防(fáng)控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏(hóng)观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于预期，市(shì)场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大(dà)城市积极稳(wěn)步推进城中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份(fèn)制(zhì)造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购(gòu)的命(mìng)运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四(sì)家倒下的(de)银行，同时也是美国(guó)历史上(shàng)第二大(dà)的(de)破产(chǎn)银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国(一般动画一秒多少帧，逐帧动画一秒多少帧guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国(guó)国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时(shí)间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机袭击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使这两架无(wú)人机(jī)出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯(sī)总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机碎片也(yě)没有(yǒu)造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫斯科州的新奥(ào)加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时(shí)间(jiān)和地点采取回(huí)应(yīng)措施(shī)的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯(sī)科自(zì)当日(rì)起禁止放飞(fēi)无(wú)人(rén)机，经政府批准的(de)除外。 莫斯(sī)科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对(duì)无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼(ní)基(jī)福罗表示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基位于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无(wú)人机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平(píng)稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的过度(dù)博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策(cè)和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续(xù)不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的预(yù)期将在微观(guān)体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面实现统一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于全(quán)年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低(dī)，关(guān)注上半年景(jǐng)气持(chí)续(xù)改(gǎi)善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局(jú)会议提(tí)振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到同比和高(gāo)频数据(jù)验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国(guó)银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年(nián)筑(zhù)底(dǐ)特征明显，全(quán)年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一(yī)，夯(hāng)实市(shì)场上(shàng)行基(jī)础。最后，预(yù)计5月A股仍(réng)处(chù)于今(jīn)年第二个(gè)关键做多(duō)窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣(kòu)业绩(jì)主(zhǔ)线(xiàn)，重点布(bù)局医药、数字经济和“一带一路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块(kuài)中一季(jì)度(dù)业(yè)绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股有望相比全球市场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固，政策有望延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可能有限。上述因素结(jié)合当(dāng)前A股市(shì)场整体估值水平(píng)不高仍(réng)处(chù)于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不用(yòng)过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市(shì)场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速(sù)等指标仍在(zài)探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露(lù)出(chū)疲(pí)态，海外处于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行(xíng)风(fēng)险事件(jiàn)频(pín)发，衰(shuāi)退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布(bù)局机会(huì)；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻(xún)找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期(qī)线索(suǒ)在于(yú)科技周(zhōu)期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市(shì)第(dì)一波(bō)上(shàng)涨的(de)结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期(qī)政策和业(yè)绩(jì)因素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡。③数字(zì)经济是全(quán)年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段性(xìng)关(guān)注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级放大(dà)的宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的(de)资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以(yǐ)“红利(lì)+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企(qǐ)业（煤炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场(chǎng)景(jǐng)消费(fèi)正在展现出(chū)成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道(dào)板块(kuài)有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市场表(biǎo)现如(rú)何(hé)？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大(dà)类资产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延(yán)续(xù)，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。从(cóng)“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主要权(quán)益(yì)市场(chǎng)及原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价(jià)格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不(bù)及市场预(yù)期，美(měi)国银(yín)行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏好有所回(huí)落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处于复(fù)苏早期(qī)。4月(yuè)政(zhèng)治局会议强调“当前(qián)经(jīng)济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧(jǐn)风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上(shàng)，政治(zhì)局(jú)会议(yì)首提“重视通用人(rén)工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策(cè)驱动的数字(zì)经济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信(xìn)达策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行的，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的(de)第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调(diào)整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中的第一次战术(shù)性回撤，时间约(yuē)2个月，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月(yuè)，由于(yú)经济比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资本市场(chǎng)对(duì)经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可能(néng)主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季(jì)度经济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月(yuè)开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数(shù)据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济(jì)担(dān)心等(děng)因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月(yuè)的(de)经济(jì)数(shù)据很难超预期。由此导致(zhì)这一次(cì)市场的(de)战(zhàn)术调整(zhěng)虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改善，可(kě)能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上(shàng)证(zhèng)50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利率、反(fǎn)复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途较为明确：经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏(sū)、美联(lián)储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛(sài)道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来增量资金行(xíng)情，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率下(xià)行环境下(xià)获取超额(é)收益(yì)（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步(bù)加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为(wèi)关(guān)键。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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