大家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一直在加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游(yóu)消费(fèi)爆了(le)，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理(lǐ)一下重大(dà)消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工作。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习近平同志为核心的党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下(xià)，各(gè)地(dì)区各(gè)部门更好统筹国(guó)内国(guó)际两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防(fáng)控取(qǔ)得重(zhòng)大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济(jì)社会全面(miàn)恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于(yú)预期，市场需(xū)求逐(zhú)步(bù)恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态(tài)势(shì)，经济运行实现良好开局。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级(jí)面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会(huì)议(yì)重申对刚性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳定工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市(shì)场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议还提出，在(zài)超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设(shè)施(shī)建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消(xiāo)息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了(le)两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的美国第一(yī)共和(hé)银(yín)行终(zhōng)究还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了(le)第一共(gòng)和银行，这是本轮美国(guó)银行业危(wēi)机中第四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是美国历(lì)史(shǐ)上第二大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和(hé)旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)合计(jì)2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的119.09％；实现国内旅游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击(jī)克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特(tè)种部队及时采取行动(dòng)，并使用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京不(bù)在克里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位(wèi)于莫斯(sī)科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的(de)除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防(fáng)止未经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的(de)工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针对无(wú)人机(jī)试图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆(mǔ)林(lín)宫一事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示(shì)，乌方没有关于袭(xí)击(jī)的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽(zé)连(lián)斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌方企图(tú)使用无(wú)人(rén)机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：娱乐圈里的万人睡女星，娱乐圈睡得最多的女星从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断(duàn)改善，投资者(zhě)对(duì)经济的预(yù)期将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处于全年(nián)第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财(cái)报季结(jié)束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的行情(qíng)阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到(dào)同比和(hé)高频数据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国(guó)银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)发(fā)酵，但预(yù)计对(duì)A股实(shí)质影响十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年(nián)逐季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮(liàng)点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计(jì)5月(yuè)A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将步入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主线，重点布(bù)局(jú)医药(yào)、数字(zì)经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其(qí)他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有(yǒu)望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节(jié)后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金(jīn)策略(lüè)团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全(quán)球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续(xù)稳中求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结(jié)合当前A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素(sù)影响可(kě)能有所(suǒ)波动(dòng)，但对(duì)后市整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略(lüè)：耐心(xīn)等待(dài)，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍(réng)在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事(shì)之秋，高利率环境下美国银(yín)行风(fēng)险事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险(xiǎn)上(shàng)升。市场处(chù)于再(zài)平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低(dī)位(wèi)资产中寻找景气(qì)稳定或好于(yú)预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工(gōng)、新能源等。主题重点关注：一带(dài)一(yī)路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第(dì)一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素(sù)影响下(xià)，行业(yè)或更均衡(héng)。③数字(zì)经济是(shì)全年主线，后续(xù)或依据(jù)基本面去(qù)伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关(guān)注(zhù)复苏(sū)的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外(wài)映射的(de)科(kē)技和大宗(zōng)商品都将被海外逐(zhú)级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为(wèi)主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正在展现出成为未来(lái)经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一(yī)前(qián)后(hòu)市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较节(jié)前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而(ér)节(jié)后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅(fú)居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一(yī)”假期间全球大类资(zī)产波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄(huáng)金(jīn)价(jià)格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上(shàng)限博(bó)弈使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内(nèi)服务消费大(dà)幅(fú)回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处(chù)于复苏(sū)早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策(cè)驱(qū)动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数(shù)整体是震荡下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性(xìng)回(huí)撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的(de)边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完成(chéng)后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体回撤持(chí)续的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品(pǐn)市场的(de)表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场对经济的判(pàn)新偏(piān)向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能不会持(chí)续太(tài)久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实(shí)出现了较(jiào)为(wèi)明显的(de)下降。这一(yī)下(xià)降背后我(wǒ)们(men)认为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短(duǎn)期(qī)原因(yīn):（1）每(měi)年(nián)4月PMI数(shù)据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫(yì)情后第一(yī)个季度经济(jì)数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海(hǎi)外经济(jì)担心等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超(chāo)预期。由此导致这(zhè)一次(cì)市(shì)场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完(wán)成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在(zài)新一轮牛(niú)市(shì)起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落(luò)的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复(fù)的(de)美联储、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏弱的(de)一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦途较为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道(dào)大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资(zī)金行情，高(gāo)股(gǔ)息组(zǔ)合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进(jìn)一步加配(pèi)的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利(lì)于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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