作者：于博 蒋佳榛(zhēn)

　　事(shì)件描述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的通胀数据：4月(yuè)份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产者出厂价格同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物>

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其(qí)中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行价(jià)格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分(fēn)项价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价(jià)格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认(rèn)为“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一方(fāng)面，今年初以来核心CPI有所反弹，意(yì)味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回升，也指向当前经济(jì)仍(réng)在温和修复。下(大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物xià)半年随着生猪价格筑底回升、消费(fèi)需求逐步回暖，物价水平有望(wàng)回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关(guān)注(zhù)核(hé)心通胀

　　以(yǐ)下(xià)是正文

　　食品(pǐn)拉(lā)低(dī)通胀，核(hé)心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较(jiào)上月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个(gè)pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上看，食(shí)品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食(shí)品价格环(huán)比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分(fēn)点至(zhì)0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行(xíng)价格(gé)上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降，仍是主要拖累。受受生猪产(chǎn)能充足以(yǐ)及消费淡(dàn)季影响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大量(liàng)上市，带动价格分(fēn)别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行(xíng)需(xū)求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国内油价下(xià)降影响(xiǎng)，交通工具及交通(tōng)工具(jù)用燃料(liào)价格(gé)环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大

　　受(shòu)国内外(wài)市(shì)场需求(qiú)表现偏弱及国际大宗商品价格(gé)波动(dòng)影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基数的(de)影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国(guó)内生产资(zī)料(liào)、生活资(zī)料价格(gé)环比分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　分行业看大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物(kàn)，国际原油价格波动带(dài)动国(guó)内油煤加工(gōng)、化(huà)学原料及制品相关行业(yè)价格环比分(fēn)别下(xià)降2.3％、1.1％；受国(guó)内需(xū)求表现不(bù)及预期影响，黑金采选(xuǎn)及冶炼(liàn)、有色采(cǎi)选相(xiāng)关行业价格结(jié)束自去年底以来的强(qiáng)势表现，环(huán)比(bǐ)分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继(jì)持续(xù)释(shì)放(fàng)、供给相(xiāng)对充(chōng)足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过(guò)其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较(jiào)低(dī)水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担(dān)心通缩的时候？我们(men)认为，应当理性看待(dài)物价(jià)数据，“通(tōng)缩论”言过其实(shí)：一方面(miàn)，去(qù)年下(xià)半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在(zài)0.6％的(de)历史低位，但今年初(chū)以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐步(bù)缓解(jiě)；另一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升，环比(bǐ)走(zǒu)势均处(chù)于(yú)正常波动区(qū)间(jiān)，也指向当前(qián)经济仍在温和修复。往(wǎng)前(qián)看，去年二、三季度(dù)受疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅较高，高(gāo)基数(shù)或对今年后(hòu)续CPI同(tóng)比读数持续造成扰动。我(wǒ)们认为，应更多关(guān)注环比变动情况以(yǐ)及核(hé)心(xīn)CPI的走(zǒu)势。而随着下半(bàn)年生猪需求(qiú)的回(huí)升，以及中央猪肉(ròu)收储工作的(de)开展(zhǎn)，生猪价(jià)格有(yǒu)望(wàng)筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖(tuō)累将有所(suǒ)缓解(jiě)，下(xià)半年物(wù)价水平有望逐步(bù)回归至正(zhèng)常(cháng)水平(píng)、整体将保持温和上涨态势，通缩和(hé)通胀均不构成当前经济的主(zhǔ)要矛盾。