财联(lián)社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内(nèi)火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的值得投资(zī)者期待(dài)。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度(dù)营收突破(pò)百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰(lán)州(zhōu)黄河和西藏发展(zhǎn)在内的(de)外(wài)资系啤(pí)酒公司(sī)基本面仍然(rán)堪(鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的kān)忧，业(yè)绩下滑(huá)或亏(kuī)损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪(kān)称一(yī)抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠(dié)加成本压力(lì)边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相(xiāng)比去年同期(qī)明显(xiǎn)提(tí)速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的(de)一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明(míng)显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后(hòu)“五强争霸”格局(jú)或(huò)成“一超多强”？

　　从二(èr)级市场表现来看(kàn)，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌(wū)苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川(chuān)的(de)蓝(lán)剑、桂(guì)林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列(liè)五大(dà)巨头的具体(tǐ)市场份额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚(yà)太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后(hòu)头部企(qǐ)业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年的“五(wǔ)强争霸”格(gé)局，将演变为(wèi)“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年(nián)，外(wài)资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的(de)营(yíng)业利润增长将低于去年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年(nián)，高端(duān)啤酒市场主要由(yóu)外资啤(pí)酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早年(nián)畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到(dào)了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其(qí)道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游(yóu)，对上游(yóu)成(chéng)本敏感，大麦、玻(bō)璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要(yào)材(cái)料(liào)；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已(yǐ)多次实施提价举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复(fù)将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近几(jǐ)年(nián)时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产(chǎn)品价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了(le)6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头们纷纷(fēn)推出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突(tū)破价格天花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端(duān)齐发(fā)力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯(chún)生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步提(tí)升中档崂(láo)山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)产品结(jié)构持续升(shēng)级(jí)。随着(zhe)23年现饮场景全面复苏叠(dié)加(jiā)去(qù)年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连续(xù)多年跻身世界(jiè)500强榜单。而收购方(fāng)华(huá)润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超(chāo)高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)仅占(zhàn)其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成后(hòu)利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行(xíng)业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售(shòu)范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不(bù)说(shuō)，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去(qù)年业绩爆发(fā)，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士认为(wèi)，燕(yàn)京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售业态(tài)的落(luò)地(dì)生根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场，推动整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且(qiě)目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风(fēng)味(wèi)及应(yīng)用(yòng)场(chǎng)景布局多元(yuán)化企(qǐ)业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。

未经允许不得转载：重庆三峡中心医院、三峡中心医院、中心医院 鲜衣怒马少年时,不负韶华行且知，鲜衣怒马少年时全诗谁写的