A股“股王”之争进入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注(zhù)意的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元(yuán)，超越(yuè)茅台(tái)成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济(jì)、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%<没带罩子让捏了一节课感受/strong>，自去年上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地(dì)踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代带来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十(shí)多(duō)年来股王变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国(guó)内(nèi)经(jīng)济趋(qū)势(shì)和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿(yì)人民没带罩子让捏了一节课感受币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至(zhì)登(dēng)顶(dǐng)全(quán)球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发(fā)展时(shí)期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛(niú)市成(chéng)为新锐(ruì)股王。再后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市(shì)，开启(qǐ)了此后(hòu)三(sān)年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，没带罩子让捏了一节课感受以及(jí)今年春节后白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵(guì)州茅台市值这一(yī)历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大(dà)概念(niàn)加持，还(hái)有来自于“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的(de)上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进(jìn)步已成提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的态(tài)度(dù)能一定程度显示出(chū)科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市场中的(de)积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深(shēn)度转型的背景(jǐng)下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字(zì)经济担当，积(jī)极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随(suí)算力网络的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技领军(jūn)企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次(cì)中国移动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全(quán)通教育等多家公(gōng)司股价均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的(de)结(jié)果不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公(gōng)司(sī)的陨落(luò)大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀(xī)缺(quē)性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实际需要看公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大(dà)致归结(jié)为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大(dà)把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能(néng)无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作(zuò)为通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持(chí)续不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资(zī)本开支(zhī)合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季(jì)度的营收是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利润却差(chà)别不(bù)大，销售(shòu)毛利(lì)率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在迎来(lái)一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可(kě)突破1万(wàn)亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时(shí)全年资(zī)本开(kāi)支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随着移动互联网进入下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重心已转向产业(yè)互联(lián)网(wǎng)和(hé)智(zhì)能化，中国移动(dòng)加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，中(zhōng)国(guó)移动数(shù)字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入(rù)增长的(de)第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动云收入(rù)规模实(shí)现新跨(kuà)越，去(qù)年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入(rù)国内业界第一阵营。